【 第1頁 第2頁 】

經濟發展願景不能以危機之前作參照

http://www.CRNTT.com   2009-08-01 08:32:12

總體來看，經濟中的積極跡象並不是支持刺激政策退出的信號，而是表明刺激政策的不可或缺。今年上半年投資對GDP增長的貢獻率達到了空前的88%，是過去10年43%均值的兩倍。 　　世上沒有免費的午餐。從長期來看，當前刺激政策會帶來一些無法回避的隱患，尤其是通貨膨脹風險和結構失衡的加劇。長期看好中國的摩根斯坦利經濟學家羅奇，近日罕見地對中國經濟前景表達了擔憂，他認為，中國當前的政策正在加劇經濟的失衡，而這種失衡正是當前危機的深層誘因。 　　文章指出，經濟政策有必要平衡上述積極效應和消極影響。首要一點，應該清楚，經濟增長模式不大可能再回到過去，因而當前的決策不應以過去的經濟結構為參照系。 　　與當前經濟形勢可以引作類比的是，為應對1997年的亞洲金融危機衝擊，我們啟動了大規模基建和固定資產投資周期。這些投資在此後幾年裡的回報率並不高，並引發了規模可觀的不良貸款。進入新千年，尤其是2003年以後，大幅增長的出口部門消化了這些產能，並提升了固定資產投資的回報率。但此輪國內投資的國際環境前景很可能沒有如此樂觀。從全球經濟調整周期看，全球化帶來的增長紅利高峰已過，中國製造會繼續走強，但其增長速度將下降到一個較低的平台。 　　文章認為，要消除此輪大規模投資和寬鬆貨幣政策的消極影響，就需要將投資和刺激重心更多地向國內傾斜。幸運的是，中國還擁有廣闊的內生性增長空間。中國正處在工業化和城鎮化快速推進階段，蘊藏著巨大需求和增長潛力，國內市場廣闊且有待開發，經濟具有可持續增長的罕見潛力。此外，中國經濟仍處在世界經濟生產率前沿之下，後發優勢仍可持續。 　　抑制可預見風險的另一條途徑在於，更多地強調宏觀調控政策的搭配，而不是只有或鬆或緊地統一口徑。宏觀調控的目標是多元化的，決策學表明，其手段也應該是多元的，並且各手段之間越獨立，調控的效果越好。刺激政策提出之初，就表明要保增長、擴內需、調結構。但全面的刺激寬鬆政策顯然只達到保增長目標，而擴內需、調結構還需要更多的針對性措施。就貨幣金融政策而言，適度回收一部分過多的流動性，抑制資產部門可能的過熱傾向，減少潛在的不良貸款規模，並不會抑制實體經濟復甦，卻是調結構的應有之義。

【 第1頁 第2頁 】