貨幣政策 應有足夠前瞻性

http://www.CRNTT.com   2009-10-16 11:51:12

規範產業發展，才能真正走上健康、有序和可持續的發展道路。 　　中評社香港10月16日訊／《大公報》今天登出周子勳的文章“貨幣政策應有足夠前瞻性”。作者認為：“中國目前還不會考慮加息，但中國的貨幣政策轉向也應該有足夠的前瞻性。”“對於中國經濟而言，目前重要的不僅是要盡快擺脫當前危機影響，更要著眼長遠，在破解結構失衡難題的同時，不斷規範產業發展，真正走上健康、有序和可持續的發展道路。”文章內容如下：    　　在世界各國持續許久的寬鬆貨幣政策之下，世界經濟展現越來越多復甦企穩跡象。而G20峰會上不談經濟刺激計劃退出的共識也言猶在耳。但讓很多人驚訝的是，在中國國慶假期間的10月6日，澳洲儲備銀行（央行）突然決定加息，將其政策利率從3.0%提高25個基點至3.25%。這是繼以色列8月底率先加息之後，二十國集團（G20）中第一個提高基準利率的國家。此舉更是被一些觀點視為是世界主要經濟體的貨幣政策緊縮周期正式啟動的標誌。 　　　　　　　　　　　　　　　　　　 澳洲加息出人意料 　　澳洲聯儲的行動雖然出人意料，但也絕對不是無跡可循的。我們注意到，澳洲9月份就業人口意外增加40600人，是近兩年來最大增幅，而失業率也從5.8%下滑到5.7%，為五個月來首次出現下降。另一個重要的就業數據—工作總小時，在上個月也同時上漲，現在這個數字僅僅比2008年7月的最高峰相差2.3%，保持在1515.4百萬小時。這才給了澳洲加息的底氣。正如澳聯儲主席史蒂文斯所稱，“年內的經濟狀況可能接近趨勢性增長，通脹水平靠近聯儲目標，而澳洲的嚴重經濟衰退風險已經過去。因此，央行認為是時候開始謹慎地逐步收緊貨幣政策，這將促使經濟活動平穩增長以及通脹與目標水平的一致。” 　　但是，這也給市場帶來了擔憂，歐美是否會尾隨其後提高利率水平，這種情況一旦出現，又是否會令經濟復甦平生波折？對於這些疑慮，美國聯邦儲備委員會主席伯南克日前明確表示，寬鬆的貨幣政策應保持一段時間，但在經濟復甦穩定後，美聯儲需要收緊貨幣政策，以防止通貨膨脹上升。而歐洲央行和英格蘭銀行（央行）也分別宣布維持基準利率於1%和0.5%不變。在購買資產方面，英格蘭銀行表示保持買進債券的數量不變。 　　中國的貨幣政策同樣面臨選擇。一般而言，外部經濟的復甦和利息的上調對於我國的利率市場是有一定壓力。有一個細節值得注意，澳洲這次升息唯獨提中國：中國經濟的堅挺對澳洲的經濟復甦有重大意義。中國的經濟增長不但對周邊的經濟起到了扶持作用而且對世界的原材料和大宗商品市場起到了有重大意義的影響。這使中國的貨幣政策面臨一個真正的大考驗。 　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 中國出口難有改觀 　　那麼，在目前中國經濟已經開始出現企穩向好的情況下，中國是否會考慮加息呢？這是市場十分關注的問題。多名經濟學家認為，在宏觀政策要保持連續性和穩定性的前提下，中國何時加息需要觀察兩個因素：中國CPI走勢和美國何時加息。但我認為宏觀經濟的層面也不能忽略。我們可以看到，目前我國整個經濟增長的質量不盡人意，產能過剩的勢頭沒有很好的控制，結果調整的壓力非常大。實體經濟雖然在不斷的回升，但是利潤回報均出現下降，在寬鬆貨幣政策的環境下，大量的產業資金和信貸資金可以用來買房子和股票。而目前北京上海等大城市房地產的虛高，將給我國的經濟持續復甦帶來巨大的障礙。 　　從出口方面來看，如果此時升息必將影響我國的出口。雖然我國的出口在逐步回暖，尤其是近兩月連續保持在1000億美元以上。我們可以看到，在實施“弱盯美元”匯率政策的背景下，人民幣一直處於貶值的區間，再加上提高了對出口退稅的落實，使得我國的出口具有一定的優勢。不過這種局面由於前不久舉行的G20首腦峰會而在發生改變。歐盟與美國對中國接連發起反傾銷調查，提高中國出口商品稅收，將抵銷中國提高出口退稅鼓勵出口的努力，事實上是逼迫人民幣變相升值。此前西方七國集團也對人民幣升值再度施壓。在外界不斷的對人民幣施壓的環境下，我國的出口將面臨更大的壓力。尤其是勞動密集型產業困難會更多。我們可以看到紡織品的出口就已經在逐步下降。可見在全球經濟復甦不確定的影響下，我國的出口不會有好的改觀。有一個事實值得注意：隨著西方國家聖誕節將至，今年的聖誕用品預訂已接近尾聲，但這個節日帶來的訂單或許無法令出口企業展露笑顏。廣州海關最新公布的統計數據顯示，2009年1月至8月，廣東出口聖誕節日用品同比下降16.3%。 　　　　　　　　　　　　　　　　　　　不斷規範產業發展 　　由此看來，中國目前還不會考慮加息，但中國的貨幣政策轉向也應該有足夠的前瞻性。正如德意志銀行大中華區首席經濟學家馬駿所提出：中國要充分認識到，從貨幣政策的變化到對同比CPI增速產生實質的影響，一般有一年甚至超過一年的時滯，所以不能等到通脹已經達到政策目標再開始緊縮。此外，作為對金融穩定有全局責任的央行來說，有必要將調控房地產貸款增長和房地產價格作為貨幣政策的重要內容；貨幣政策轉向時所要求的GDP的增長速度不應定得太高。在我看來，對於中國經濟而言，目前重要的不僅是要盡快擺脫當前危機影響，更要著眼長遠，在破解結構失衡難題的同時，不斷規範產業發展，真正走上健康、有序和可持續的發展道路。