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今年貨幣政策三個動態平衡不能偏頗

http://www.CRNTT.com   2010-02-25 08:39:12

中評社北京2月25日訊／1月以來大盤連續下跌，滬深300指數單月跌幅達到10.39%，市場普遍預期的1月行情落空。對此，很多賣方機構的解釋多是“貨幣政策提前轉向緊縮，2010年將會和2004年非常像”。如果不對這一問題分析清楚，投資者有可能會繼續受到誤導。《上海證券報》發表上海證大投資管理有限公司高級研究員張志強文章認為，今年的經濟形勢決定了央行不可能實行全面緊縮的貨幣政策；今年的貨幣政策將是總量上不多不少，結構上有保有壓。 　　文章稱，對經濟形勢的一個最基本的觀察是，2010年中國經濟正處於新一輪經濟周期的起點而非景氣高點，世界主要經濟體還處於復甦的初期，全面緊縮的貨幣政策並不存在經濟基礎。 　　從經濟增長的內生動力來看， 2010年經濟會呈現較高增長，但這是政策刺激下的增長，經濟內生增長依然存在不確定性；而2004年私人投資高增長是經濟內生需求引發的，如果當時不加以抑制的話會延續很長時間。 　　從外需來看，2010年出口會呈現恢復性上漲，但美歐日經濟的復甦還存隱憂，外需復甦的持續性存在不確定性；2004年美國和日本均處於2000年以後經濟增長的高點，歐洲經濟也處於穩步復甦階段。 　　從通脹壓力來看，由於歐美經濟處於復甦早期階段，產出缺口為負，2010年的中國通脹將處於較低水平，CPI指數個別月份較高也更多的是基數效應；2003年中國經濟就出現了煤電油運全面緊張的情況，CPI指數在2003年12月就突破了3%的警戒線，2004年上半年CPI指數繼續快速攀升，最終在7月份達到5.3%的最高點。 　　從外部政策環境來看，2010年美歐日的政策首要任務是保證經濟復甦，控制通脹還沒有上升為主要任務，從本屆達沃斯論壇來看，主要經濟體在政策退出方面更加謹慎；2004年美國、歐洲都處於快速增長過程中，通貨膨脹壓力加大，部分國家中央銀行已改變中性的貨幣政策，將反通貨膨脹作為主要政策目標，美國於當年6月30日首次加息25個基點。

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