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中國真正的通脹考驗在明年

http://www.CRNTT.com   2010-09-14 08:29:18

二是中國資產泡沫深化倒逼城市用工薪酬加速上漲。城鎮的生活成本、商務成本就上去了，勞動者的實際生活支付能力是在下降的，已經達到了一個不可承受的地步，當然要倒逼工資上漲。而務工成本上漲意味著務農的機會成本上漲，於是牽引著農產品必然趨勢性上漲。同時，依經濟邏輯，製造業部門薪酬上漲更容易推動非貿易部門（服務業）價格上漲。道理很簡單：其一，服務性需求隨全社會工資上漲而上升；其二，工業中勞動生產率的改善已無法趕上各種成本上升的速度，於是利潤變得越來越薄，更多資金將從實體出走，推動資本品價格更快速度上漲。這是一個自我強化的循環。 　　所以中國發生“工資－通脹”螺旋式上升的觸發機制是完全有條件的。中國常年的貨幣超發使得這一切來得更加急促。本來中國的勞動力紅利的釋放或可以更均勻、更持續一些，甚至我們廣袤的國土和區域差異可以使得這一過程有足夠的縱深，但當下內地的土地等要素成本也在同時快速上漲，所以薪酬上漲變得異常剛性。 　　文章稱，很多人並不認同中國當下的通脹與貨幣當局的關係，但我們實在無法否認中國當下貨幣極其寬鬆的事實。 　　2003至2009年，央行資產從5萬億元漲到24萬億元，廣義貨幣從18萬億元漲到67萬億元（超過美國的8.8萬億美元，成為全球第一，而中國的GDP只有美國的1/3)，中國銀行資產從23萬億元漲到88萬億元。而同期實體財富增長所能解釋的是多少呢，名義GDP只漲了1.83倍。 　　過去十年，中國滯後6個月的M1（狹義貨幣供應量）增速與當期CPI被發現具有高度的同步性。當M1增速突破20%以後，隨後都出現了物價指數CPI的快速上漲，2004年如此，2008年亦如此。但是當2009年末，M1增速接近40%之後，六個多月過去了，而CPI依然在3%的弱勢徘徊。 　　我們也不知道，從2008年到現在不到三年時間，中國的經濟結構發生了什麼實質性的重大變化，以至於使得這一精確的數據關係在尺度上大大地縮了一號。 　　文章最後說，我們猜想，中國或會容忍更低的經濟增長速度，也會容忍更高的通貨膨脹。依然會沿用微觀手段（定點行政調控、精確制導）來管理宏觀問題，全局性的主動收緊貨幣政策（比如連續提高存款利息率）依然很難。

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