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中國經濟2012年的挑戰

http://www.CRNTT.com   2011-12-13 08:21:31

文章分析，目前，我們的確看到國外投資者對風險投資的去杠杆運作。如果歐元區危機進一步惡化，資本流出中國市場是必然的。但大規模流出可能性不大。原因有二： 　　1.投資資金可以分為投資資金與投機資金。FDI（外國對華的直接投資）一般為長期，且變現不容易。而中國的市場巨大。雖然勞動成本上升很快，勞動力的優勢正在逐步消失，但在過去的十多年發展中所培育的技術人才也增長很快；而且，中國日益增多的中產階層也是跨國公司的目標。有九成在華跨國公司的利潤率等於或高於其在其他地區的盈利水平。因此，作為長期發展目標，FDI受短期市場波動影響小。 　　2.中國資本市場並不開放，資本管制還相當嚴。因此，投機資金（熱錢）流出程度相對有限。相比之下，香港沒有資本管制，外資流動性太強，對地區金融秩序和穩定有著很大影響。而且中國資產大多數還在中國人手中，即便海外投資者拋售，其比例也不足以影響中國經濟的急劇改變。此外，我們應該學習日本，將部分資本投在海外。在國內金融市場不穩定時，可以抽回海外資本返回國內來穩定市場。 　　隨著出口減弱，對華投資的減少，在2012年，中國的外匯儲備可能會下降。任何國家的發展都需要資源和信心。目前，中國外匯儲備規模仍然巨大，這給投資者和市場的穩定提供了一個擔保和信心。此外，政府的言論和決心對市場的走向有著巨大影響。以銀行為例，目前法國巴黎銀行、法國興業銀行和法國農業信貸銀行雖擁有大量的歐元區國家債券，但它們的CDS成本(也就是說，市場認為這些銀行違約的可能性)遠小於美國的花旗銀行、美國銀行和高盛。一個重要原因就是，投資者認為法國政府不會讓法國銀行倒閉。 　　最近，人民幣相對美元在離岸市場出現貶值。這其中的主要原因還是投資者對風險投資的去杠杆結果，並不是所謂的做空中國。人民幣相對美元貶值在最近幾年沒有出現過，應當利用機會擴大人民幣波動幅度的區間帶，為人民幣相對美元雙向浮動提供可能性。 　　文章最後說，2012年將是具有挑戰性的一年。充分認識目前所謂做空中國的言論，認識中國的優勢，加速經濟轉型，這不但對完成“十二五”的任務十分重要，對中國在新形勢下的長期發展也起著奠基作用。

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