| 從十八大看未來中國金融市場走向 | |
http://www.CRNTT.com 2012-11-13 08:49:01 |
11月11日，金融行業的部分“十八大”代表集中接受記者採訪，金融行業的未來思路大致清楚。 第一，穩健改革。 無論是人民幣國際化，利率市場化，還是貨幣發放，都強調了穩健改革的重要性。改革必須堅持，進度則由自己決定。 央行行長周小川提出，利率市場化“速度適當”最合適。從改革開放全過程來看，最近一段時期利率市場化改革的步伐確實在加快。所謂的適當性，表現在最近一年來的貨幣調控政策與銀行業的轉型方面，市場千呼萬喚降息與降准，但央行主要採用的是靈活性更強的回購手段，加上今年以來貨幣發行與銀行貸款增長平穩，沒有因為經濟下行而大規模發放貨幣，也許可以得出結論，中國大規模發放貨幣的時代已經結束。未來貨幣發放將與7%到8%之間的GDP穩健增長、經濟結構調整相適應。 建行董事長王洪章介紹了利率市場化，銀行業務的調整，包括信貸規模、信貸結構以及議價能力的提高。可以想象，未來銀行的中間業務會進一步擴張，有助於提升溢價能力的與信托、保險等機構的合作會進一步加強，傳統靠利差的銀行模式逐漸向美國式的中間業務模式調整。 第二，擴大直接融資規模。 一方面信貸增量不大，另一方面地方政府、企業嗷嗷待哺，唯一的辦法是調動民間資金。中國證監會主席郭樹清提供了一組數據，證明中國民間資金的潛力。2010年中國的儲蓄規模相當於GDP的53%，且過去幾年中國資本都是淨流出，支援了國際上很多市場的發展。但我國A股市場規模僅相當於美國市場的1/5到1/6，在擁有如此大規模儲蓄的同時，很多企業仍然面臨融資難、融資貴的問題。因此，需要加快資本市場發展，提高資源配置、資金利用的效率，為國內居民提供更多的投資渠道和工具。 所謂資本市場指的是長期投資，主要集中在股市與債市等領域，房地產已被剔除出局。 股市幾年來銜枚疾進：2010年上半年IPO融資額2128億元，2011年上半年達1607億元，今年上半年IPO融資總額略超700億元。證監會最新的數據顯示，截至7月26日，包括進入初審、預披露等在內的IPO排隊企業達到765家。未來還有新三板在側，一場著眼於科技企業的融資迫在眉睫。以債市論，前三季度城投債發行量累計高達5500多億元，包括城投類短融、中票和PPN，遠遠超過去年的總發行量4257.4億元。今年初以來，城投債發行量同比增長200%。加上中小企業債，從活躍度看，今年可以說是債市元年。加上近幾年信托業的大發展，社會融資等直接融資手段超過銀行間接融資，必然成為未來的主流。 在爭奪定價權方面，這幾年陸續推出期貨新品種，以及議題中重啟國債期貨，值得密切關注。 第三，擴大對外開放，對內開放步伐緩慢。 對外開放穩健但堅定。周小川提到跨境人民幣業務的快速發展，甚至具體到人民幣與澳元之間的互換，中國工商銀行董事長姜建清則提及工行在國際化過程中的經驗，看來，人民幣國際化是不可阻擋的趨勢。 作為人民幣國際化的重要環節，郭樹清提及RQFII即“人民幣合格境外投資者”應該繼續擴大，證監會與有關部門就RQFII繼續增加2000億元額度一事達成原則一致，2000億元的額度比目前的700億元幾乎增加了近2倍。最近降低企業赴港上市門檻、證監部門到海外路演吸引資金等消息，無不顯示了未來貨幣國際化後資本項目開放的大趨勢。 相比而言，境內金融改革、降低金融行業門檻方面則乏善可陳。銀監會主席尚福林表示，對各類資本進入銀行業，在標準、門檻和條件上都是統一的，沒有歧視性規定。因此，可能小貸公司與村鎮銀行的改革就暫時沒有必要，推而廣之，目前的地方金融改革到底要改什麼，還不得而知。 推進市場化、推進審批過程中的公開透明仍是重點議題，公平地說，證監會網站上推出的公示制度、誠信紀錄，已是值得鼓勵的進步。這是證監會可以做，也能在本職內做好的。至於其他改革，牽涉到方方面面，大不易。穩健，是現實，也是無奈。 |
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