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如何規避人民幣資本項目可兌換的風險

http://www.CRNTT.com   2013-05-31 08:04:09

中評社北京5月31日訊／國務院總理李克強5月6日主持召開國務院常務會議，研究部署2013年深化經濟體制改革重點工作，會議要求“提出人民幣資本項目可兌換的操作方案”，引人注目。 　　一、資本賬戶開放為什麼存在風險 　　中國經濟時報發表國家行政學院決策咨詢部胡琳琳、陳炳才文章表示，所謂資本項目可兌換或資本賬戶開放是指在國際收支平衡表項下的資本和金融賬戶項目，允許資金跨境自由流動、交易和兌換。如直接投資項下，允許國際資本以個人、機構身份自由進入國內直接投資不動產和企業股權；資本市場允許國際資本直接進入證券和債券市場交易。債務債權項下允許國際借貸資本自由流動。對資本賬戶開放導致危機的認識很多，應該說，很多認識是正確的。但資本賬戶開放導致危機的反覆出現，說明過去的原因認識存在巨大局限。資本賬戶開放導致金融危機的原因有五個： 　　1.過早開放資本賬戶導致各種危機 　　亞洲危機中的馬來西亞和新加坡過早開放了本幣離岸交易市場，允許境外資本對本幣匯率進行投機交易，亞洲金融危機期間，匯率急劇貶值，最後被迫關閉離岸外匯交易市場。韓國較早地實行了匯率自由化，危機期間，匯率從800多韓元兌換一美元急劇貶值到1900韓元兌換一美元。 　　2.本幣與儲備貨幣地位不等 　　貨幣危機的實質在於貨幣的地位不平等。即所謂的儲備貨幣因為歷史原因享有國際信譽，哪怕是其自身在發生危機時，各國仍然需要。而非儲備貨幣沒有國際地位和信譽。前者是貨幣中的領導，後者是貨幣中的普通群眾。而且，儲備貨幣國家統治世界金融市場具有豐富的歷史經驗和制度經驗，而非儲備貨幣國家不熟悉、不了解，更不用說去把握和運用了。因此，在資本賬戶開放，允許資本跨境自由流動時，一旦遭遇貨幣投機、匯率競爭等，非儲備貨幣不是儲備貨幣的競爭對手。 　　3.政治制度的差異 　　發展中國家的政治制度不被主導國際金融和資本流動秩序的發達國家所認同，也不被各投機機構和信用評級機構認同。在國際信譽評級中，政治制度占很大權重，評級機構往往把非西方民主國家的主權信用等級、企業信用等級評得相對較低。當發展中國家政局和經濟穩定時，他們很少提升信用等級，而在出現政局或經濟波動時，卻會落井下石，降低信用等級，從而導致資本外逃，匯率急劇動蕩，各種資產價格大幅度下跌。 　　4.兩種貨幣背後的金融實力不同，投機或競爭力量差距懸殊 　　2008年金融危機之前，儲備貨幣國家虛擬經濟比重較大，儲備貨幣國家的金融資產、交易規模巨大，各種投機資金巨大，而非儲備貨幣國家由於長期的低匯率和以實體經濟為主，其經濟規模、資產規模、投機資本的規模無法與儲備貨幣抗衡和競爭，因此，非儲備貨幣國家無法承受資本賬戶開放後的投機壓力。墨西哥金融危機和亞洲金融危機都是如此。 　　5.市場本身的弱肉強食 　　全球經濟和金融是一個競爭的市場，是大資本吃小資本、強者吃弱者、儲備貨幣吃非儲備貨幣的市場。觀察金融危機的歷史和案例，基本都是弱肉強食。還沒有出現過非儲備貨幣資本到儲備貨幣國家或發達國家投機導致其資產價格危機和匯率、債務危機的，只有他們自身管理和制度缺陷，才導致自身的金融危機和債務危機。

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