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從人民幣回流機制放眼中國的金融開放

http://www.CRNTT.com   2013-09-22 08:22:58

人民幣流出大於人民幣回流是一種正常的健康的現象 　　中評社北京9月22日訊／人民幣國際化中本幣回流是一個很好的觀察中國金融開放基本特點和現狀的視角。經常賬戶下人民幣回流機制的特點是自由度較大，從機制上講是屬於市場化的；資本賬戶下人民幣回流機制則多有限制，機制上屬於行政管理制。 　　人民幣流出大於人民幣回流是一種正常的、健康的現象 　　文匯報發表華東師範大學國際金融研究所所長黃澤民博士文章稱，從近年來的統計看，經常賬戶下的人民幣跨境流動是人民幣跨境流動的主體部分，經常賬戶下的人民幣結算看呈現出若幹特點。首先，貨物貿易的人民幣結算是經常賬戶中的主要構成部分，而服務貿易和其他經常項目的人民幣結算占比相對較低。以2012年為例，經常賬戶用人民幣結算額達2.94萬億元，其中貨物貿易人民幣結算為20600億元，占比70%，服務貿易和其他經常項目的人民幣結算額為8764.5億元，占比30%。其次，貨物進口貿易用人民幣結算遠大於貨物出口貿易用人民幣結算，2012年貨物進口貿易用人民幣結算額達16036.36億元，而貨物出口貿易用人民幣結算金額僅為4563.64億元，進口貿易與出口貿易的人民幣結算額的不對稱性，引發了學術界的一些非議。不過人民幣流出大於人民幣回流是一種正常的、健康的現象。理由如下：（1）跨境貿易人民幣結算伊始，海外缺乏人民幣資金，其結果必然是流出多、流入少；（2）貿易結算中外國出口商願意使用人民幣結算，從而獲得人民幣，說明外商看好人民幣；（3）外國進口商不願意使用人民幣結算的原因可能有兩點，一是外商手中缺乏人民幣，二是外商擔心人民幣升值，為了避免匯率風險。因此，中國對外出口中使用人民幣結算較少只是暫時現象，隨著對外進口結算的人民幣流出的持續增加，匯率預期變化等因素出現之後，中國對外出口使用人民幣結算的增加，從而導致人民幣回流的現象必將出現。央行公布的人民幣收入與支付的比例為：2010年跨境貿易人民幣結算收付比為1:5.5，2011年收付比達到1:1.7，到2012年已經達到1:1.2。由此可見，人民幣流出與流入的不平衡情況已經得到有效改善。 　　需要指出的是，由於經常賬戶下的人民幣結算是自由程度很高的市場行為，所以，從機制上講，貨物貿易出口、服務貿易及其他經常項目出口所形成的人民幣回流渠道是市場化的。當出現套利、套匯的機會之時，投機資金就有可能利用這個渠道進行投機，因此，對經常賬戶下人民幣資金的流出和回流進行監測也是必要的。

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