用兩方面引導國際資本走向

http://www.CRNTT.com   2014-02-11 08:41:44

中評社北京2月11日訊／近來，新興市場經濟體股市大幅下跌、貨幣持續貶值，引起廣泛關注。國際金融協會（IIF）監測報告顯示，今年以來新興經濟體股市已平均下跌7.5%，另有數據顯示1月新興經濟體股票市場基金淨流出122億美元。同時新興國家本幣大幅貶值，阿根廷比索月貶值22%，土耳其里拉貶值超過9%，烏克蘭里夫尼亞貶值6.1%，印尼盾、巴西雷亞爾、印度盧比貶值幅度也都超過3%。 　　中國證券報發表中國金融四十人論壇青年研究員李洪俠文章稱，一些分析將這次新興市場經濟體貨幣動蕩歸因於美國退出QE3，顯然這在時間和邏輯上具有一定因果關係。任何國家經濟政策都是自利的，而且越是經濟困難時刻越無法顧及他國。美國經濟低迷、失業高企的2009年3月，推出QE1如此，如今退出QE也是一樣。在美國經濟規模全球第一、美元為世界貨幣、經濟結構合理、競爭能力較強的背景下，其國內貨幣政策具有極強的外溢效應，這是目前新興市場經濟體經濟的給定外部環境。 　　QE3退出將從金融和實體兩個層面影響新興經濟體。一是經濟向好增強市場對美國經濟信心，QE3的退出使美元升值和美債收益率提高，給海外美元提供了金融市場獲利空間；二是美國經濟復甦很大程度上受益於智能製造業發展、互聯網技術和新能源發展等可持續因素，實體經濟投資機會增多將在中長期內帶動新興國家資金流動。弄清這個機理後，埋怨美國政策的當期影響就顯得不那麼重要，如果新興經濟體不加快內部結構調整，增強經濟競爭能力，不排除陷入中長期被動的可能。 　　文章表示，同為新興經濟體，中國表現相對淡定，原因在於各國脆弱程度、經濟規模和政策選擇的差異。新興市場經濟體主要依靠初級產品出口，往往導致經常賬戶赤字、外匯儲備有限，不夠合理的產業結構和需求結構加劇國內通脹，不恰當的政策管制限制金融發展，這些都是新興經濟體脆弱的原因。此外，一國經濟規模大小與其受外部政策影響大小反向相關。按照IMF估計，2013年巴西、俄羅斯、土耳其、阿根廷、印度、印尼、烏克蘭七國GDP僅為中國的94%，其中土耳其經濟總量不足中國的10%，經常項目逆差總額卻超過600億美元，其1100多億美元的外匯儲備，遠遠無法償還1250億美元的短期外債。顯然，同樣規模的資本外流對不同國家影響不同，這是中國和其他新興經濟體表現差異的原因之一。金融開放程度與本國發展階段相適應。目前中國沒有完全放開資本管制，受美聯儲政策和海外資本流動的影響較小，但一些新興市場經濟體過早地放開了資本管制，無法隔離資本流動的衝擊。 　　文章指出，中國雖有諸多優勢，但也有很多相似之處。例如，前期增長主要依靠的是廉價資本，缺乏內生增長動力，結構性問題尚未根本解決。在既有發展模式亟待轉變情況下，當資金外逃、流動性趨緊時，經濟增長面臨困難。要避免中國出現流動性趨緊、資金撤出等問題，既要加強對QE退出短期影響的跟蹤和應對，又要加快政策調整，把三中全會確定的各項改革部署落到實處，用投資機會和利潤空間引導國際資本走向，增強經濟抗風險能力和可持續發展能力。 　　一是保持貨幣政策的靈活性，根據資本流出情況適時通過多種工具實施流動性管理，特別要應對好季末等關鍵時點的流動性緊張，化解外部因素衝擊。在管理好規模的同時，更加注重貨幣投向的結構管控，防止資金進一步向房地產、政府融資平台集中，加劇泡沫風險。繼續實施有限度的資本管制，防止投機資本大規模炒作。 　　二是加快資本市場改革，營造公平開放的金融環境，擴大證券業對內對外開放，支持保險資金、養老金、企業年金等長期資金進入證券行業，形成國有和民營、內資與外資並存的多元化公平競爭格局和優勝劣汰機制，增加中國金融領域的投資機會，防止資本短期內大幅波動。 　　三是加快商談雙邊自貿協議，適時加入TPP談判，形成面向全球的高標準自由貿易區網絡，改善投資貿易環境，降低國際經濟交流合作成本，從貿易投資角度為國際資本創造穩定預期，防止資金大規模流出。 　　四是發揮價格機制配置生產要素的作用，用市場力量推進結構調整和發展方式轉變。加快重大基礎科技研發，建立健全技術創新的市場導向機制，發揮市場對技術研發方向、路線選擇、要素價格、各類創新要素配置的導向作用，推進水、石油、天然氣、電力、交通、電信等領域價格改革，放開競爭性環節價格，嚴格限定政府定價範圍，讓價格真正反映要素稀缺程度，改善出口商品結構。 　　五是加快本幣互換和人民幣貿易結算，擴大企業及個人對外投資，擴大QFII規模。QE政策給新興市場經濟體帶來了一定負面影響，使美元信任度有所降低，人民幣應及時補位，增加新興經濟體對人民幣的了解、使用和信任。