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上海自貿區走出利率市場化改革一步險棋

http://www.CRNTT.com   2014-03-05 08:19:31

文章指出，上海自貿區金融改革要切實遵循漸進式思路，如何把握尺度、節奏，是個巨大挑戰。中國匯率、利率尚未市場化，由於區內等同於境外，而區外等同於境內，資金成本存在差異，若自貿區內外的資金防火牆不夠嚴密，那麼本來只是一條門縫的開啟，最終就很可能演變為大門四敞。而防火牆的建立又談何容易，資金從來就是逐利且無孔不入的，一道關卡能截斷貨物流，但截斷資金流很難。尤其在當前，美聯儲量化寬鬆政策逐步退出，全球整體資金流向處於新的變局之中，自由邊界放得過寬的背後，潛藏著資金快進快出風險。實際上，按照國際貨幣基金組織(IMF)的統計，中國資本賬戶大部分項目已基本可兌換或部分可兌換，不可兌換項目占比僅10%；但這些不可兌換項目涉及衍生品交易等領域，風險系數高，更需謹慎對待。央行上海總部副主任、上海分行行長張新就坦言，在自貿區推進外幣利率市場化改革試點，是非常關鍵的一步。“如果在自貿區形成大規模存款搬家和短期資本跨境流動，對下一步改革影響太不好了。” 　　事實上，上海率先推行利率市場化的設想，就曾遭到部分專家學者的反對。有人認為，上海自貿區可以放開某些形式的資本流動控制，但不能在自貿區優先放開存款利率上限，上海自貿區不應成為利率市場化的特區，因為一旦上海自貿區放開存款利率上限，會吸引大量資金流向自貿區。過多的資金流向自貿區，會導致資金空轉，在制度套利上出現很多問題，對整個金融體制改革沒有好處。為此，也有主張通過某種途徑對自貿區加以限制的，並希望抓緊在全國建立金融改革的制度性試點，而不是在這一個地區允許利率市場化先行。 　　文章最後說，無疑，上海自貿區的改革必將在艱難中推進。我們一面要為可能遭遇的困難做好充分的思想和物質準備，甚至要為一些可能的失誤埋單；另一面也要提高對改革的容忍度，畢竟世上沒有只獲得收益不承擔成本的改革。

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