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充實政策儲備 應對通縮風險

http://www.CRNTT.com   2015-01-16 08:50:58

做好應對全面通貨緊縮的政策儲備，是2015年宏觀調控新的挑戰和重要任務。 　　中評社北京1月16日訊／2014年物價走勢呈現一路走低的疲弱態勢，通縮跡象繼續加重，通縮預期不斷增強。CPI同比增速連續4個月在“1時代”運行，逐步由溫和通脹轉向輕微通縮跡象；PPI連續34個月創紀錄持續下降，是歷史上最長的一次，生產領域通縮跡象更為明顯。CPI與PPI出現持續39個月的史上最長正負“背離”現象。同時，房價同比降幅略有擴大，環比漲幅有所收窄，上漲城市數量穩步減少，而國際大宗商品價格“跌跌不休”。 　　中國證券報發表中國國際經濟交流中心咨詢研究部副部長王軍文章表示，產能過剩、需求下滑可能導致全面通貨緊縮風險，防範經濟下行與物價下行相互影響，做好應對全面通貨緊縮的政策儲備，是2015年宏觀調控新的挑戰和重要任務。 　　全面通縮風險加大 　　文章分析，從當前的形勢看，2015年中國經濟將呈現緩中趨降、穩中有進的增長態勢，有效需求總體上仍顯露疲態，物價漲幅收窄、下跌的壓力將大於2014年。預計2015年居民消費價格CPI漲幅繼續小幅走低，落在1.5%-2.5%這一較低區間內，工業品價格指數PPI“轉正”更是遙遙無期，其漲幅將落在負1.5%-負2.5%這一區間內，全面通貨緊縮風險不斷加大。綜合而言，促使2015年物價漲幅進一步回落、甚至出現全面通縮的因素較多。 　　第一，總需求不足制約物價上漲，經濟和貨幣條件均不支持2015年CPI出現明顯上漲。2014年以來，經濟下行壓力始終較大，投資和出口需求明顯回落，房地產開發投資增速下降明顯，工業增加值增速超預期下滑，長期積累的產能過剩矛盾短期難以有效解決，經濟增長缺乏內生動力，導致GDP增速震蕩下行。此外，發達國家和發展中國家在分化中復甦，中國經濟發展的外部環境好轉有限。預計2015年GDP增速調控目標為7%左右，與2014年7.5%的調控目標和7.4%的實際目標又明顯地下了一個台階。物價一般是總需求的滯後指標，因此，總需求的緩中趨降、降中趨穩將加大通貨緊縮壓力。再從貨幣條件看，法定存款準備金率仍處於歷史高位，M2增速預計在12%-13%之間，與前幾年相比屬偏低增長，因此儘管當前貨幣存量較大，但2015年顯然不具備物價大幅反彈所需的貨幣條件。相反，從趨勢上看，隨著總需求乏力和產能過剩壓力不減，預計2015年CPI走勢很可能會延續2014年下半年的走勢，即“台階式”震蕩下行，消費品的通縮還將進一步加劇。 　　第二，國際大宗商品價格大幅下跌將輸入全球通縮風險。從影響2014年大宗商品下跌的諸多因素來看，美聯儲退出QE進入加息周期將使美元持續走強，地緣緊張局勢依舊，全球需求放緩使中國、歐洲、日本等主要經濟體實行較為寬鬆的貨幣政策，以及石油輸出國組織（歐佩克）並未採取任何減產保價的措施等，短期內都很難出現重大改變，2015年仍將影響大宗商品市場的走勢，這也就決定了大宗商品將進入“慣性下滑”狀態，其下跌還遠遠談不上結束，市場的恐慌情緒還在加重。展望2015年，受需求萎縮和供應增加的雙重打擊，國際大宗商品價格預計仍將維持頽勢，低位徘徊，反彈空間不大，由此會直接影響到國內包括成品油、鐵礦石、金屬在內的上游原材料價格，進而影響PPI采掘、化工類工業價格以及CPI交通類的燃料價格、居住類的水電燃氣價格調整。經濟運行成本下降會降低CPI上升壓力，特別是油價快速下跌可能進一步加劇中國經濟通縮風險。 　　第三，勞動力成本上升因素對2015年CPI影響有限，將減輕勞動密集型產品特別是食品和服務價格上漲的壓力。近年來，勞動力成本上升較快確實對CPI有重要影響。但是，一方面勞動力成本上升早就存在，2015年勞動力價格上漲幅度可能繼續有所減緩，不太可能出現成本突然大幅躍升的情況；另一方面，在上游大宗商品價格大幅下跌的年份，勞動力成本對CPI的影響明顯減弱，服務項目的上漲幅度大幅低於消費品價格上漲幅度。基於此，2015年勞動力成本上升對CPI影響有限。 　　綜上所述，2015年通縮風險已成為經濟運行中最大的現實威脅，而不再僅僅是通縮跡象的問題，反通縮將成為新一年宏觀調控的重要任務。

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