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高善文:中國三五年內可能發生經濟危機

http://www.CRNTT.com   2010-04-19 10:05:36  


 
  高善文:如果我們看去年9月以來的資產譜的話,從去年9月到今年3月中旬,基本是走平的。同期看票據貼現利率,也是經歷一段時間的上漲。綜合經濟增速信貸增速這些數據,傾向性解讀就是,如果完全看資金面,這一段是相對平衡的格局。那我們對市場的看法,相對要更謹慎一些。

  但是3月下旬出現了一些明顯的變化,我們也是4月初才觀察到。一個是紀念幣的突然拉升,一個是票據貼現利率上維持穩定,多少有點下降。另外在總量的層面上,經濟增速和貨幣信貸增速總體沒有特別大的意外,這段時間意外的是外匯占款數量特別大,資本流入數量特別大。

  綜合起來的看法就是,人民幣升值的預期突然增強,可能有一些主動套利性資金大量流入,一定程度上打破了供需僵持的局面,朝相對寬鬆的局面演化,使得地產市場、股票市場恢復了一點動量。

  怎麼來看這個動量?市場需要消化中央調控政策。如果看兩到三個月的,政策不確定性逐步被市場吸收,人民幣升值調整前後,市場還有階段性機會。而且它的驅動,是資金面出現階段性的走強。從行業和板塊看,真正需要密切關注和討論,是否有盈利符合預期和超預期的表現,這是階段性換檔的重要力量。

  個人很想討論的一個現象是在數控機床領域。過去三個月,訂單急劇增加,供不應求。這個現象從板塊意義上講,對我們去理解未來趨勢有一些幫助。

  為什麼會流入這麼多訂單?我們問企業,企業也又驚又喜,不知道春節過後還有這樣的事情,對持續性抱以懷疑。然後當你問企業訂單哪裡來的,他們弄來弄去就是老幾樣,汽車、軍工,可能還包括航天,一定程度還有房地產。但這些行業去年的增速並沒有這麼大,怎麼會對機床造成這麼大影響?所以一定有其他的力量再起作用。我個人提出三個推測性的解釋:

   第一解釋,一些民間也認同這個看大,民間投資活動經過2008、2009年連續兩年的壓制,隨著經濟恢復正常狀態,爆發性增長。長期看,需求強度未必不一定有這麼強,但整體仍然處於這個趨勢之中。爆發性的恢復本身是不可持續的,但是恢復平靜也會處在一個不錯的水平。

  第二個解釋,為什麼是機床領域?看1998-2000年的數據,經濟整體處於調整和收縮階段,如果看投資數據,技術改造投資占整個投資額比重歷史高位。一般性是解釋,景氣上升和擴張,是外延式的擴張。經濟收縮期,企業主要是降低成本,技術改造,主要是內涵式增長。所以我們私人部門爆發的需求理解為,經濟收縮過程中企業內涵式增長的爆發,這個因素原來被經濟危機抑制,今年爆發出來。

  第三個比較大的可能性。一些企業在用機器替代員工。我訪問日本,豐田汽車的朋友交流,他們告訴我的事情我第一次聽說,中國很多廠,其實可以自動化,但是中國用人,原因是現在條件下人工便宜。現在使用自動化的工具去代替人力,這和勞動力價格上漲有關係。

  如果數據描述和三個解釋是正確的,那麼我們宏觀解讀是什麼?拿掉中央和地方投資,拿掉房地產投資,整個私人部門的投資呈現了比較強勁的恢復,這個過程也意味著抓緊進行財政政策的推出,甚至包括對房地產市場進行一些比較緊的調控,整個經濟承受的收縮壓力比我們前面幾個月預估要小。製造業領域,私人投資會追趕上來,會為經濟政策的緊縮提供緩衝墊。而且這是一個自發性的增長。

  市場短期內還在吸收調控政策的影響。但我們剛才到這種的恢復,未來一段時間內,會沿著相關鏈條逐步擴展開來,可能會在行業中會有影響。只是說,最終會在那些行業看到,恢復力度有多大,需要調研和討論。我們可以認為下半年這個動量就會下降,但仍然會在一個較高的平台上。沿著兩三個月跨度看的話,我們確實可以看到相對積極的因素。

  《理財周報》記者 王小靜 張莉 王瑤/文


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