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增持日本國債需防五個風險

http://www.CRNTT.com   2010-07-22 08:02:24

風險一：國債泡沫破滅。為刺激經濟，日本政府近年來超量發債，以致債台高築。資料表明，2010年日本公共債務占GDP的比重將達到229%，遠超希臘的120%，更是大大超越了國際公認的60%的國家債務安全線。國際社會紛紛猜測日本將步歐洲後塵發生主權債務危機，更有甚者預測日本面臨著國家破產的危險。顯然，宛如火藥桶的日本國債泡沫一旦爆炸，中國所承擔的代價也是顯而易見的。 　　風險二：稅收不足以償債。日本政府如果能夠通過財政收入的增長增強償債能力無疑是最好結果，不過，這一可能性非常小。由於日本2010年預計產生的37.4萬億日元稅收收入少於增發國債額度，且是有史以來借債第一次超過稅收，顯然，指望日本依靠財稅收入償還短期國債已經沒有希望。日本只能以發新債抵償舊債。 　　風險三：貨幣匯兌風險。從日本國債基本面來看，其可能表現出一定的投資收益，但政策面尤其日本的出口政策將會使投資日本國債的風險放大。作為一個典型的內部資源和市場約束型國家，鼓勵出口將是日本政府長期不變的抉擇，為此，日本需要日本貶值，至少不會放任日元升值。而這種戰略安排和政策取向必然加大日本國債的投資匯兌風險。國債真正的風險來自匯兌而非國債基本面，對此中國不能不防。 　　風險四：買入長期套牢。日元資產與美元、歐元有著本質的不同，其流動性遠遠差於後者。歷史經驗表明，一旦持有者被套，就很少有新的投資主體去接盤，最終的解套只能成為一種奢望。這也就是外國人或機構持有日本國債的比率很低的重要原因。 　　風險五：信用評級降低。鑒於日本不斷膨脹的債務規模和風險聚集，今年1月標準普爾已經將日本AA長期主權信用評級前景由“穩定”調整為“負面”，如果占GDP9.7%的財政赤字得不到控制和削減，日本將面臨著主權信用再次被下調的風險，當然，最終為此買單的無疑是日本國債的持有者。

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