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陶冬:新興市場必有一劫

http://www.CRNTT.com   2013-10-12 09:55:57  


 
  美國的QE退出早晚要開始,估計是一個漫長的過程。流動性的緩慢收緊,勢必減少甚至逆轉資金流入,國際收支逐步弱化,內需必須收縮,經濟基本面轉差。同時,不少國家和企業近年趁美元債成本低而大肆舉債,進行基建或海外並購。一旦出現利率升、匯率跌的局面,一批企業債務違約只是時間的問題。盡管危機短期不至爆發,新興市場普遍面臨借貸杠杆過高的問題。在去杠杆的收縮中,筆者相信債務危機、經濟危機會逐步深化。

  縱觀戰後世界經濟史,美元強勢下新興市場例必出事。美國經濟複蘇、房地產複蘇之下,美聯儲貨幣政策緩慢收縮勢在必行,其結果是美元匯率的持續強勢。上一次美元連年走強始於1992年,這個大環境下,墨西哥危機(1995年)、亞洲危機(1997年)、俄羅斯危機(1998年)、阿根廷/巴西危機(2001年)先後爆發。

  這場全球危機,美國乃始作俑者,卻又是贏家。雖然美國先陷入危機,但也率先複蘇,危機打殘了歐洲,逼瘋了日本,現在輪到新興市場了。筆者認為,新興市場危機目前只是序曲階段,一旦全球去杠杆啓動並加速,新興市場會左支右絀,慢慢地陷入泥淖。而且通過需求和流動性兩大渠道,新興市場危機可以彼此傳染。美國人又笑到最後。

  时间:10月11日  來源:財經網 作者:陶冬  本文原載於新財富,為個人觀點,並非投資建議或勸誘


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