您的位置:首頁 ->> 焦點傳真 】 【打 印
【 第1頁 第2頁 】 
中國經濟:目前流動性能夠支持經濟平穩運行

http://www.CRNTT.com   2014-02-28 09:13:05  


  中評社北京2月28日訊/在現代經濟中,信貸過程就是信用貨幣創造過程。長期來看,貨幣和信貸增長在趨勢上呈現同步變化關係,但在短期變動幅度表現上,卻依經濟形勢、貨幣環境而呈現不同組合。從信貸、貨幣同比變動的組合來看,兩者間一致變化的時期很少,或者說同步變化不是一種持續狀態。貨幣、信貸同比變動關係間組合通常呈現以下兩種狀態:貨幣增長持續高於信貸或者信貸餘額增長持續高於貨幣增長率。前者我們稱之為“寬貨幣、緊信貸”組合,後者我們稱之為“寬信貸、緊貨幣”組合。

  證券時報發表上海證券研究所胡月曉文章表示,一般而言,在經濟形勢較好時期,貨幣、信貸間增長組合狀態會呈現“寬貨幣、緊信貸”。其背後的經濟邏輯是,經濟上升繁榮時期,商品流轉加速帶來了貨幣周轉速度的上升,因而在同樣的信用創造、即信貸增長下,貨幣增長表現更快。“寬信貸、緊貨幣”組合通常出現於以下兩種環境下:其一,貨幣政策擴張時期,貨幣當局施行寬鬆貨幣政策,鼓勵銀行放貸,自然信貸增長會一路領先貨幣增長,如2003年反“非典”及2009年反危機時期。其二,經濟形勢低迷期,當貨幣政策回歸中性穩健狀態時,此時,由於經濟活動放緩,企業經營活動減弱,商品、貨幣周轉速度下降,貨幣增速自然低於信貸增速。政策擴張帶來的“寬信貸、緊貨幣”通常是在一個貨幣、信貸都較高的狀態下發生的;而經濟低迷、政策回歸中性狀態下的“寬信貸、緊貨幣”,信貸和貨幣兩者通常都較低。

  文章分析,2014年1月以來,中國貨幣、信貸組合再度呈現“寬信貸、緊貨幣”狀態,未來將在低水準上延續。

  首先,2014年中國經濟運行仍處“底部徘徊、有限復甦”階段,經濟增長將延續窄幅波動特征。雖然信貸平穩增長直接導致了信用創造過程的平穩,但經濟相對低迷對貨幣周轉有一定影響,貨幣乘數將在當前相對較低的水平上持續,相同信貸增長和信用創造,其派生貨幣規模將比以往要低。類似於每年春節期間現金漏出增多直接導致M1季節性下降,當前由於經濟形勢造成的貨幣周轉內生性下降,使得流通性更強的M1在季節性因素叠加下,大幅下降。

  其次,信貸高增長態勢不會延續。經濟相對低迷局面,使得信貸有效需求增長不足,在信用風險暴露上升的市場環境下,商業銀行的放貸衝動和放貸能力都比以往弱化。但在中國,信貸實際增長狀況最終取決於政府政策的引導。在維持經濟平穩和保證信用風險可控的穩定目標下,信貸平穩增長會是政策現實選擇。 


【 第1頁 第2頁 】