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切莫低估人民幣入籃的意義

http://www.CRNTT.com   2015-12-04 08:12:23  


 
  誤區三:人民幣入籃權重僅占一成,比重低於預期。

  根據IMF公布的新公式,SDR籃子中各貨幣的權重分別是:美元41.73%,歐元30.93%,人民幣10.92%,日元8.33%,英鎊8.09%。不少觀點認為,人民幣僅為十分之一,比重低於早前四分之一的預期。

  人民幣首次納入,便超越日元與英鎊,位列第三,已經表達了IMF對於人民幣五年來廣泛使用的肯定。當然,考慮到未來仍有進一步調整的空間,預計五年後伴隨著人民幣國際化的持續深入,人民幣占比進一步達到14%-15%左右的水平並非難事。但筆者認為這一比重十分合理,對人民幣而言已經是重大利好,不應有過度負面解讀。

  誤區四:人民幣入籃之後,人民幣會出現大幅貶值。

  早在今年8月11日央行啟動匯率中間價改革,人民幣便出現貶值趨勢,其後由於人民銀行出手干預,匯率市場才逐步穩定。一直以來,有觀點認為人民幣一旦加入了SDR,人民幣貶值預期便會再次得到釋放,人民幣將會貶值3%以上,不贊同這種觀點。

  人民幣加入SDR是人民幣成為國際儲備貨幣的開端,一些制度性的安排,如資本項目開放、匯率與利率市場化改革,人民幣雙向流動安排等,會提高未來人民幣的國際地位。而一旦人民幣大幅貶值,不僅在全球經濟低迷之時對出口無益,更容易引發羊群效應,導致最終貶值超出預期,引發大量資金外流,重創全球對中國經濟,中國央行必定不會允許上述情況發生。

  展望明年,人民幣走勢還需考慮美國貨幣政策與美元走勢。如今美元走強,美元指數在100左右已經體現了加息預期。從基本面來看,美國短期內經濟向好,但主要靠地產、金融推動,頁岩氣等能源行業投資,出口行業以及製造業都無法承受過強美元,因此筆者預計100是美元的階段性頂部,明年加息不會步子很大,美元小幅升值之下,預計人民幣對美元小幅走弱,對其他貨幣一攬子貨幣保持穩定是大概率事件。
誤區五:利好出盡,中國面臨大規模資本外流風險。

  人民幣國際化進程加快,確實會導致人民幣雙向波動加劇,這也就意味著,在日後金融市場繼續開放的同時,防範風險至關重要,切不可大意。
根據IMF對人民幣自由使用的評估,截至2014年,人民幣在官方外匯資產占比中已達1.1%,位列第七;國際銀行業負債方面,人民幣大約占BIS統計的國際銀行業負債總規模的1.9%,排名第五名;國際債券方面,人民幣計價債券全球占比約為0.6%,排名第八;全球外匯市場交易量占比方面,人民幣占比約為1.1%,位列第九。

  展望未來,伴隨著人民幣國際地位的提升,預計各國央行會率先增加人民幣資產儲備,考慮到目前人民幣在官方外匯資產占比中已達1.1%,如果未來5-10年,這一比例提升至4%-5%,則將帶動各國央行增加4000-5000億美元需求。而伴隨著資本項目開放與人民幣金融衍生品增加,海外投資者持有人民幣動機也將提升,雙向流動渠道拓寬對於穩定資本流出是個利好。

  文章強調,此次人民幣成功加入SDR貨幣籃子,不僅是國際社會對於中國金融改革與人民幣國際化成果的積極肯定,對推動全球貨幣體系改革亦具有里程碑式的意義,不應該輕視。展望未來,人民幣國際地位提升,既是機會,也是責任,確保中國經濟不出現斷崖式下滑,從供給端發力走出產能過剩困局,防範金融風險將是未來五年擺在中國領導人面前重要的任務。



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