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中國經濟或已進入新一輪庫存周期

http://www.CRNTT.com   2009-11-16 10:19:51  


中國房地產的暴漲,是實際需求,還是經濟虛像?
  中評社北京11月16日訊/“在地產、汽車等大宗可選消費品銷售激增的刺激下,中國經濟已經進入新一輪庫存周期,這可能意味著,中國經濟從復甦階段逐步過渡到繁榮時期。”《第一財經》發表安邦咨詢公司分析師徐斌文章,作出上述表示,文章内容如下:

  11日,國家統計局發布了10月份工業生產、固定資產投資、消費品市場及價格等主要統計數據。

  統計數據基本符合市場之前的預期:工業生產繼續加快;城鎮固定資產投資繼續快速增長;居民消費價格同比降幅繼續收窄;工業品出廠價格同比降幅進一步縮小。

  儘管社會消費品零售總額數據如市場之前預計,但其中汽車和房地產銷售的火爆,還是令市場吃驚:今年1~10月,中國汽車銷量同比增長37.7%;10月商品房銷售7998萬平方米,增長81.7%,前10個月商品房銷售面積66369萬平方米,同比增長48.4%;10月商品房竣工面積4274萬平方米,增長10.0%,比上月回落11.7個百分點,但竣工面積比上月多95.4萬平方米。商品房銷售價格持續上漲。10月份,全國70個大中城市房屋銷售價格同比上漲3.9%,漲幅比9月份擴大1.1個百分點;環比上漲0.7%,漲幅與9月份相同。

  地產、汽車屬於大宗可選消費品。這兩者在行業庫存出清之後,銷售依然如此火爆,那麼必然進入新一輪庫存周期。

  現在各大中城市,一些暢銷車型基本脫銷,而在一線城市,也沒有多少新樓盤推出了。在北京等城市,房地產新增供應,主要出現在四五環以外了。在供需嚴重失衡的形勢下,地產、汽車行業的企業必然要加大生產,增多庫存。

  事實上,這種供需失衡狀態在今年年中就初顯端倪。但相關企業,尤其是房地產商心頭依然蒙著金融危機的陰影,儘管庫存基本出清,但對於未來依然持悲觀態度,不敢追加投資。

  到了第三季度末期,汽車、地產行業的企業信心開始逐步恢復,紛紛緊鑼密鼓擴大再生產。最典型的代表就是萬科:萬科的2009年,先是被定義為冷靜,然後是保守。實際上,進入2009年,萬科僅在1月獲得廣州大坦沙項目,其獲取土地的節奏已經明顯放慢。很快,萬科意識到自己的錯誤,並迅速進行調整。今年5月,萬科終於在踏空3個月後幡然醒悟。已經錯過拿地最好時機的萬科,選擇了激進拿地。隨後,從5月1日算起至7月16日,萬科在全國一共拿下18塊地。然而,從買下“面粉”到“蒸饅頭”,這中間是需要時間的,從趨勢看,四季度才是以萬科為代表的地產企業大舉“蒸饅頭”的開始。

  文章指出,汽車、地產行業牽連諸多上下遊行業,尤其是房地產行業,整個社會新增信貸的三成都投入地產行業,房地產產值占GDP的10%左右。房地產行業牽連到50多個行業。一旦地產行業追加投資、增多庫存,就會引發其他行業紛紛追加投資、增多庫存。

  這個過程並非線性關係,也就是說不成比例。房地產企業新增投資1個億,生產鏈要延伸到鋼鐵行業,追加庫存可能放大到10個億!因此,整個中國經濟,因為地產、汽車行業拉動,從現在開始,已經逐步進入新一輪庫存周期。這個周期啟動起來,按照歷史經驗,怎麼也得一年多時間,才能到經濟增長的巔峰。因此,從趨勢上看,即使沒有政府積極財政的投資刺激,2010年的中國經濟也差不到哪裡去。

  在市場經濟條件下,存貨規模具有順周期特點,即對經濟預期走強時,企業增加存貨,反之減少存貨,這一順周期特點在1998年、2000年和2002年經濟低谷時期表現明顯。

  文章最後說,去年第四季度中國經濟出現大跳水,就是市場信心急劇轉折看空,導致割肉出清庫存的結果。今年年中中國經濟以房地產行業為標誌,基本結束了去庫存周期。目前,在地產、汽車等大宗可選消費品銷售激增的刺激下,中國經濟已經進入新一輪庫存周期,這可能意味著,中國經濟從復甦階段逐步過渡到繁榮時期。