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美國超預期復甦接近尾聲了

http://www.CRNTT.com   2010-06-25 08:13:37

中評社北京6月25日訊／在再庫存化、金融市場改善以及巨額貨幣與財政刺激三大因素推動下，美國經濟去年下半年以來強勁復甦。而歐債危機的惡化升級似乎並未對美國經濟產生實質性影響。 　　美國經濟當真高枕無憂了嗎？上海證券報發表國家信息中心經濟預測部世界經濟研究室副研究員張茉楠文章分析，種種跡象表明，美國階段性超預期復甦似乎已見頂。 　　根據美國國會預算辦公室（CBO）最新評估，隨著購房減稅、企業減稅和州政府財政援助等政策的陸續到期和退出，自今年第三季度開始，美國前期財政政策的刺激效果將逐步衰減，甚至可能負向拉動。從GDP增長看，今年一季度，反映政策刺激力度的美國政府支出就拖累GDP下滑0.37個百分點，負拉動作用比上季度擴大0.11個百分點。從先行指數看，4月美國經濟咨訊局先行經濟指數環比下降0.1%，為去年3月以來首次環比下滑。在10個先行指標中，除利差、股價、製造業平均工時和製造業非國防資本設備新訂單四個指標環比上漲外，營建許可、供應商交付指數、實際貨幣供應、周初申請失業金人數移動均值、消費者預期指數、製造業消費者產品及原材料新訂單六個指標環比均下跌，反映未來六個月經濟增速將放緩。鑒於實際最終需求的恢復依舊較弱，隨著下半年庫存周期變化以及政策刺激效應的減弱，美國經濟增長率也將有所回落。 　　GDP分項指標顯示，今年第一季度GDP 增長主要動力來自個人消費支出，這明顯有別於去年第四季度——庫存調整對GDP增長的貢獻高達三分之二。然而令人擔憂的是，消費支出快於收入增長，儲蓄率由升轉降，投資增長乏力，表明美國經濟正在回歸不可持續的舊有增長軌道。一般而言，實際收入（當前及預期）、信貸增長和消費傾向是決定消費的最重要變量。但在三大因素制約下，未來消費難以充當引領經濟復甦的重任：第一，經三個月移動平均的個人實際收入增長率仍然處於歷史低位，沒有呈現明顯的向上趨勢，個人實際收入的緩慢復甦將抑制個人消費支出的快速上升；第二，消費信貸持續低迷阻礙消費復甦。從商業銀行信貸中房地產信貸與個人消費信用卡信貸的撇賬率和違約率來看，上述兩大市場的復甦活力不足，這會對未來美國復甦的持續增長帶來負面影響。第三，消費傾向已經發生明顯變化。在失業率持續較高、居民家庭財富並未明顯增加的背景下，美國一季度居民儲蓄率已從去年第四季度的3.9%下降到了3.1%；3月儲蓄率只有2.7%，遠低於危機期間5.7%的最高點。從某種意義上看，實際儲蓄傾向的快速下降，表明美國現在的消費增長可能已部分透支了未來的動能。4月以來消費增勢顯疲態，在連續兩個月停滯之後，5月美國零售銷售下降1.2%，是去年9月以來的最大降幅。消費的超預期回落，預示著目前的強勁復甦正步入尾聲。

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