【 第1頁 第2頁 第3頁 】

2012 前方目標9%！

http://www.CRNTT.com   2011-11-09 08:29:41

政策調整為必然，早調則微調，晚調必劇調！ 　　文章稱，自去年10月加息以來，名為穩健實為偏緊的貨幣政策已經持續一年時間，隨著一輪又一輪的政策收緊，從融資環境分析，當前的金融生態已進入寒冬，甚至貨幣政策也面臨超調的險境。隨後的數據印證了這一觀點，9月M2同比增長13%，M1同比增長8.9%，可以說已跌入冰點，同時當月新增人民幣貸款僅為4700億元，亦創21個月新低。 　　本輪強勢調控的初始打擊目標是房地產行業，不斷高企的房價使得民怨沸騰，這是執政黨換屆之年不可忽視的問題。但從緊的貨幣政策也使得城門失火，殃及池魚當前中小企業的經營情況再清楚不過地說明了這一點。 　　如此，緊縮政策的調整勢在必然。調整的時間窗口有三：本年底前、明年4月以及18大以後。鑒於國內經濟繼續放緩的可能性較大，政策調整是必然，但有兩種方式：早調和晚調。早調則可微調，從而避免經濟過大起伏；晚調必是劇調，即風險在積累放大的情況下再全面放開，這樣容易加劇經濟形勢回調風險。筆者傾向於前者，即真正靈活審慎的調控，時間則是從當前開始越早越好。 　　近期高層信號頻傳，先是銀監會主席劉明康放出信號，即便房價跌40%也無法撼動銀行，讓人想象緊縮政策將不會有些許調整。央行行長周小川則表示，央行將非常緊密地關注通脹水平，不會因為關注經濟增長而忽略通脹形勢，中國當前貨幣政策基調保持不變，同時保持充分的靈活性和針對性。而國務院總理溫家寶日前在天津調研時卻明確表示，要正確認識當前經濟形勢，適時適度進行預調微調，保持貨幣信貸總量的合理增長，優化融資結構。 　　權威聲音之外，政府的動作已開始變化。例如，以增值稅改革為手段的財政政策微調已經開始，而主要對象就是前期面臨經營困境的中小企業，上調增值稅和營業稅起徵點等一系列針對中小企業的定向寬鬆有助於改善其經營活力。如此我們判斷，“有保有壓”將成為近一段時間政策微調的方針，“保”的是經濟增長不出現大的起伏，同時進一步支持中小企業經營；“壓”的重點仍將放在物價以及房地產調控這兩方面。以財政政策為重要手段的微調可能將貫穿四季度，這里有三方面的原因，一是當前宏觀經濟背景可以作為深化稅制改革的契機；二是目前財政收入已完成全年預算的91%，政府對於財政政策的運用既有心有力，又可做到有的放矢；三是受來自物價和房地產調控的持續壓力，貨幣政策難有大的放鬆。 　　但是也應該注意到，國內經濟加速放緩的風險在積聚。10月份宏觀經濟數據應成為重點關注對象。如果未來經濟數據下滑嚴重，那麼應不排除貨幣政策比預期提前放鬆的可能，但手段仍會以定向微調為主，近期全面放鬆的可能性不大。

【 第1頁 第2頁 第3頁 】