【 第1頁 第2頁 】

宏觀政策總體微鬆或在明年二季度

http://www.CRNTT.com   2011-11-22 08:22:34

明年政策不會大幅放鬆 　　文章認為，“保增長、擴內需”為明年政策首要任務。在外圍經濟萎靡的背景下，國內擴大內需的緊迫性將會不斷提高。“房地產調控政策未來不會放鬆”已經得到政府的確認，使得房地產投資對經濟增長的驅動力明顯減弱。2012年，保增長將會再次成為政府的首要工作目標。由於投資有可能成為經濟發展的一條短腿，保增長更要著力於促消費，促消費的舉措不但表現在減少稅負方面，還體現在在信貸政策上。將於2012年實施的《商業銀行資本管理辦法》規定，對個人債權其他債權，風險權重由原來的100%下調為75%；對購買首套住房抵押貸款，風險權重由原來的50%下調為45%。這會在一定程度上刺激銀行從節約監管資本角度支持個人金融的發展。 　　2012年消費者價格指數（CPI）有望緩步下行到5%的平台上。全球經濟包括中國經濟的放緩，對勞動力的需求將會同比降低，帶動勞動力成本上漲速度下降；同時，對全球大宗商品的需求也將逐步回落，原油、鐵礦石近期價格回落佐證了這一點，相比2011年，輸入性通脹壓力會有所降低。2012年，隨著外部經濟的低迷，在個別月份出現負增長的可能性大大增加，貿易順差將會進一步減少，從而減輕外匯占款導致的基礎貨幣投放規模。 　　政府融資平台風險是當前中國面臨的最大風險。截至2010年底，全國地方政府性債務餘額約10萬億元。2011年到2012年將是地方融資平台貸款集中到期時間，約合4萬億元，而全國財政收入在2010年約8.3萬億元，年度還款占收入的25%左右，流動性風險較大。為了防範可能的風險暴露，預計中央政府將會擴大地方政府自行發債試點範圍，以增強其融資能力；銀監會將會在融資平台完善風險緩釋和整改增信的基礎上，適當延長還款期限或展期。綜合研判，在政府的統籌安排下，平台債務風險將會得到有效緩釋和控制。 　　綜上所述，明年宏觀政策總線如下：第一，“先定向寬鬆，後總體微鬆”。定向寬鬆主要集中在支持小微企業發展方面，因而中小銀行有望成為“定向傾斜”的受益者。總體微鬆預計出現在2012年二季度，由於顧忌貨幣充裕導致通脹可能卷土重來，貨幣政策大幅放鬆的可能性不大。第二，一旦經濟增長勢頭呈現下行趨勢，準備金率下調的可能性就會增加。第三，基準利率將會基本維持不變，既可以增強對抗通脹的能力，又不至於增加實體經濟，特別是地方政府融資平台的財務負擔。

【 第1頁 第2頁 】