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人民幣國際化：只有起點 沒有終點

http://www.CRNTT.com   2012-03-20 08:56:04

人民幣資本項目下基本可兌換，是中國經濟改革和經濟轉型的結果。當前，各界爭持的焦點是人民幣何時實現資本項目可兌換，實現資本項目可兌換的時間表，把人民幣國際化的進程等同於人民幣資本項目可兌換。 　　人民幣國際化已經起航，但這是一次非常遙遠的航行，沒有終點。它是一個國家綜合實力的體現，而且貨幣國際化的地位一直是建設和維持的過程。英鎊、美元、歐元是公認的國際化貨幣，它們都經歷了曲折的發展歷程，而且它們當前也面臨保持國際貨幣地位的考驗。關於貨幣的可兌換性期限，這些典型的本幣化的國家並沒有確立過時間表。中國曾經在1996年實現人民幣實行經常項目下可兌換後，提出了在2000年實現人民幣資本項目可兌換。但是，亞洲金融危機的爆發使中國認識到，有效的資本管制是避免危機的防火牆。但中國並沒有就此停止人民幣資本項目可兌換的進程。2001年，中國加入世界貿易組織後，與資本流動有關的金融服務協議的簽訂成為中國資本賬戶開放的催化劑，合格境外機構投資者（QFII）和合格境內機構投資者（QDII）機制的運行就是一個例子。與過去不同的是，中國不需要在外在的壓力下繼續開放資本賬戶，任何國際組織都沒有精確的資本賬戶開放的定義，中國面臨的長遠和艱巨的任務是深化經濟改革和經濟轉型，提高資源配置效率。 　　中國近期不會在資本項目下出台新舉措 　　文章認為，目前最重要的任務是完善已經取得的成果，吸取經驗和教訓，為人民幣的國際化奠定更堅實的基礎。 　　人民幣國際化的實驗說明，建立在人民幣升值預期基礎上的人民幣國際化是脆弱的，中國必須要強化人民幣國際化的基礎，改革國內金融體系和發展金融市場是不可逾越的，利率市場化改革和人民幣匯率形成機制改革的任務緊迫。中國已經出台非常積極的措施，進一步促進人民幣結算，推動離岸市場發展，鼓勵人民幣直接投資。在近期，中國不會在資本項目下再出台新的舉措。 　　人民幣國際化實驗還給我們帶來了其他重要啟示，中國可以探索多元模式促進人民幣國際化。在貿易保護主義盛行、主要發達國家需求下降的情況下，中國可以採取“貿易+對外直接投資”的方式，促進人民幣對外直接投資，同時促進非居民用RQFII的方式投資內地資本市場，或者與中資銀行兌換美元；在資本項目下，中國還可以考慮非居民在中國境內進行人民幣計價的股票和債券融資，融資獲得的人民幣可以向中國人民銀行購買美元，並在境外使用；在經常項目下，可以通過鼓勵貿易和服務人民幣計價，嘗試採用人民幣對外援助的方式提高人民幣計價能力。同時，從金融監管的角度，內地和香港需要建立更緊密的金融合作關係。

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