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美聯儲已備好充足“彈藥庫”

http://www.CRNTT.com   2012-04-06 08:04:23

為了儲備更多的“彈藥”， 美智庫彼得森國際經濟所得報告建議，要促進經濟全面發展和最大化住房可負擔再融資項目效果，美聯儲要宣布大規模購買抵押貸款支持證券，讓30年期定息抵押貸款利率到2012年底可以一直維持在3%至3.5%的較低水平，購買抵押貸款支持證券（MBS）很可能成為美聯儲進實施量化寬鬆（QE3）的重點。  　　儘管美聯儲的貨幣政策空間已經越來越小，但人們也不可低估美聯儲創新政策工具的能力。從策略和工具上看，除推出“量化寬鬆”或“定向寬鬆”政策外，美聯儲還可能通過“非常規的非常規”，還有進一步寬鬆的空間。面對債務壓力和財政束縛的增加以及經濟增長的後續乏力，高盛提出的“設定名義GDP目標”正在進入美聯儲的政策視野。高盛認為，鑒於目前短期利率接近零且經濟仍然疲軟，美聯儲進一步大幅放鬆政策的最佳做法是設定名義GDP 目標。2008年次貸危機之前美國的經濟總產出是14萬億美元左右，如果按照年平均增速4.5%計算，美國現在的總產出應該達到16.7萬億美元規模，但實際產出只達到15.2萬億美元，因此，設置名義GDP目標意味著美聯儲可以通過購置資產或提高價格總水平的等方式彌補產出缺口，並使名義GDP隨著時間的推移回到趨勢水平。  　　一直以來，美國都非常善於轉嫁危機。事實上，從美國債務的削減經驗看，“債務貨幣化”曾經屢次將美國從債務危機中拯救出來。二戰給美國留下了龐大的債務。1946年，美國的公債達到了GDP的108.6%；到近60年之後的2003年，美國的公債－GDP比率則降至36%。在兩代人的時間內，美國削減了相當於GDP的70%以上的公債。如果把降低債務的“名義增長效應”分為 “實際增長效應”和“通脹效應”兩部分，歷史經驗數據顯示，1946－2003年間，實際GDP增長平均每年令公債－GDP比率降低1.3個百分點，而通脹的作用為1.6個百分點，大於前者。換言之，在整個“名義增長效應”中，通脹的貢獻度為56%。

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