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中國養老金體系改革如何避免錯誤

http://www.CRNTT.com   2012-06-07 08:05:32

2.合理制定制度的靈活性，以在不以犧牲穩定性為代價的前提下允許一定的投資自由性 　　文章指出，能夠吸取的另一個經驗是，中國必需對其為個人養老金計劃提供的靈活性程度加以控制，在此背景下，我們確定的靈活性定義主要是個人決定其退休資產配置的能力。靈活性的概念第一眼也許看似純粹是正面的，因為直覺認為它可能以擁有更多自由度和選擇為宜。實際上，投資者靈活性提高可能會導致風險多元化程度更為廣泛，激勵投資者積極管理其自身的退休基金。不過也可能面臨靈活性下降的局面。雖然靈活性上升可能會導致部分人取得優異的投資回報，但也會導致投資風險上升，特別是對經驗並不豐富的投資者更是如此。 　　靈活性並無可以定量的理想水平，但靈活性理想水平的特質將是一種狀態，在此狀態下，投資者對其投資和廣泛的投資選擇擁有足夠的控制，但也非常嚴格，足以確保絕大部分個人退休基金不會處於危險境地。希臘養老金體系因為個人在資產配置方面無話語權，其闡釋一個過於嚴格的養老金體系。因此個人經常覺得並未直接擁有其養老金，沒有為養老金供款的積極性；有很多階層的希臘商人由於要避稅並未向政府申報。相反，過於靈活，如智利體系和美國的401K，可能會導致個人因投資決策不佳而損失即使不是全部但也是很大一部分退休金。 　　解決靈活性的問題也是中國面臨的一個挑戰。由於眼下人們大都缺少不加任何限制，安全投資的必備知識和經驗，並且由於金融市場仍不發達，對中國在靈活性方面能夠走多遠的限制顯而易見；中短期內，不太可能為個人提供很高水平的資產配置自由度。也就是說，目前對地方政府養老金基金管理公司甚至都有非常嚴格的限制，限制其投資銀行存款和現金，妨礙其趕超通脹的能力，更不必說產生額外回報。逐漸提高中國養老金體系的靈活性將雖然會使風險水平升高，但是使資產更加多元化，並帶來更多實現高回報的機會。 　　中國可通過加大力度側重固定供款體系在個人層面尋求解決靈活性的問題，私有基金管理公司在政府監管和監督下運營這些基金。他們能夠從瑞典的案例中學習到這一點：瑞典的保費養老金資金來自2.5%的薪酬，使得個人投資決策不危及大部分養老金儲蓄。 　　在機構層面，中國可能會逐漸放寬對地方政府基金投資配置的限制。目前全國社會保障基金作為相關試點，此前已將1000億元人民幣廣東養老金基金資金撥由其管理。若此舉成功，中國也許會開始進一步提高其他地區基金投資的靈活性。 　　最後，在養老金支付靈活性方面，中國也許會力求向瑞典學習，就瑞典的情況而言，收益金每年進行調整，隨著壽命預期、調整和投資回報率的變化而變化，也為其設置了底限。養老金支付的靈活性能夠使中國更好地抵禦金融系統不可預見的衝擊。

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