【 第1頁 第2頁 】

地方新一輪投資泡沫——天使抑或魔鬼

http://www.CRNTT.com   2012-08-01 08:24:58

文章認為，不可否認，從上半年的數據看，中國經濟存在著極大的困難和挑戰，實體經濟的不振，很多行業產能的過剩，中小企業面臨比08年更為嚴峻的困難，特別是發展模式的轉型和經濟結構的調整面臨的挑戰，都是前所未有的。特別是，考慮到中國經濟的現實以及對投資的過度依賴，不能說強調投資不對，但關鍵是，在投資已經嚴重過度，導致經濟發展已經極度失衡的情況下，通過投資的拉動，除了可以暫時換得短期的好看數據和心理的歡愉之外，對於解決實體經濟和中小企業長期發展的問題不僅沒有任何幫助，而且由於投資的再次擠壓，擠壓解決這些困難的政策空間。如果投資可以解決時下的問題，就沒有必要通過減稅和結構調整這種痛苦的選擇，也沒有必要解決中小企業的困難，這種路徑依賴，過去30年的發展已經證明，再無需證明。而且，過去4年中國經濟的表現說明，僅僅為了短期的穩定再次放開貨幣水龍頭，啟動政府投資，加大項目審批的速度，長期看不僅無法穩定增長，反而會積累更多的風險，從而使得中國經濟陷入一個產能過剩的惡性循環。實事求是而言，今年中國經濟之所以快速下滑，除了歐債危機的影響之外，更大的原因就在於前兩年的刺激政策延緩了結構調整的努力，因為使得包括鋼鐵、水泥等產能過剩的行業再次非理性膨脹，從而造成了更多的產能。 　　而且，從地方政府歷來的發展思維看，只要中央不遏制，地方從來不缺乏投資衝動。這一方面和高層從來不強調投資的效益有關，另一方面，也和地方多年來追求經濟增速以及經濟規模排名的惡性不無關係。在單純追求速度和規模的情況下，地方政府就會不顧自己的實力，不顧自己的財力，不顧自己的能力強行上馬一些“看得見”的項目，換取任期內的政績，但將龐大的地方債務和財務黑洞卻留給了下一任。過去幾年的“四萬億”刺激計劃，地方配套投資高達18萬億，短短兩年時間就使得地方債務飆升至10萬億，而很多地方上馬的項目，即使現在來看，也基本還債無望，很可能引發不容樂觀的銀行壞賬。在今年穩增長的情況下，如果再次聽任地方隨意塗鴉，大膽投資，在地方政府自身的財力有限的情況下，只能借助於銀行信貸。債務黑洞越積越大，這對於銀行而言，無疑是一個災難性的選擇。 　　文章指出，中國經濟從去年以來連續6個季度的下滑絕非短期現象，更非歐債等外部因素導致的結果，而是中國經濟發展30多年來真正的轉折點的到來，依靠投資、依靠出口、依靠低附加值的製造業、依靠房地產拉動經濟增長的模式已經難以為繼。產能過剩的問題，中小企業的生存問題，市場經濟發展過程中政府權力過大的問題，壟斷的問題，產業升級的問題，等等，都不可能靠再一次的政府投資來拉動，更不可能靠貨幣政策的再一次放水來解決。四年前大規模的刺激計劃已經證明，不進行深層改革和結構調整的任何穩增長措施只能見效於一時，在政策的藥效消耗殆盡之後，沒有抓住時機進行調整的整體經濟將再次陷入低迷，並且由於貽誤調整的時機而讓問題更加嚴重。 　　因此，對於中國經濟而言，比經濟下滑更危險的，是警惕地方政府在“穩增長”的煙霧彈下，再次拿出龐大的投資計劃，將政績留給自己，將債務留給銀行和後任，這種多年來累計的風險已經無以複加，不下決心解決，則很可能成為中國經濟面臨的最可怕的定時炸彈，炸掉中國經濟的未來。

【 第1頁 第2頁 】