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中國2015年將重演日本式危機?

http://www.CRNTT.com   2012-09-10 08:23:23  


 
  究竟發生了什麼?事實上,這種模式的發展是以犧牲價格為代價的。艾麗絲?阿姆斯丹(Alice Amsden)在其對韓國經濟的研究中將之定義為“價格錯位”。為促進高投資、保證高增長,國家會對特定行業或部門直接投資或提供補助,從而增加其吸引力並減少其投資風險。銀行並非商業導向,更多是作為政府發展部門調控政策的工具。以上這些行為都會聚斂公共和私人的資本,並將其注入到工業化中,創造出一次又一次的亞洲經濟奇跡。

  問題是價格不能無限期地錯誤下去。古典經濟學家們一直致力於通過市場找到正確的價格水平。只有這樣,市場才能向潛在投資者發出正確的信號,指引其資金的流向。一旦價格指標被扭曲,那麼正確投資方向將不複存在。操縱價格的亞洲模式必然會導致資源浪費和產能過剩。有補貼的公司不必像沒有補貼的公司那樣精打細算,這會導致他們做出錯誤的投資決定,比如建造不必要或是不實用的工廠和建築物。最終,貸款變成壞賬,銀行破產倒閉。這正是在日本和韓國所發生的事情。儘管這兩國的危機最終以不同的方式暴露出來——日本是資產泡沫破裂,韓國則受到了外部衝擊——但兩國經濟崩潰的原因是相同的:孱弱的銀行、負債累累的企業以及不明智的投資。

  危機已漸成雛形

  中國也正沉湎於日本和韓國的這種發展模式中,而且是有過之而無不及。

  中國投資占國內生產總值(GDP)的比例接近50%,即便是以亞洲標準來衡量,這也太高了。對於這種高額的固定資產投資,其支持者通常解釋為,作為一個龐大的發展中國家,中國亟須其所正在建設的樓宇和公路。我完全同意這種說法。但問題不在於中國是否需要更多的投資,而在於中國是否獲得了正確的投資。事實是,在某些領域,如鋼鐵和太陽能電池板,這些企業揮霍著通常是從銀行借來的錢,瘋狂地建設了過多的工廠。此外,中國斥資建設了大量的高速鐵路,而其高票價卻讓大多數國人無法負擔得起。與此相比,中國的很多主要城市仍沒有地鐵。

  大量錯誤投資的另一個去向就是房地產行業。理論上來說,房地產開發是中國快速的城市化進程的必經之路,但這也要看中國開發的是什麼類型的房地產。在普通商品房依然緊缺的情況下,無度開發豪華住宅顯然是過度開發。而在我北京的公寓的兩邊,有三個大型商場,但每日進出的顧客卻寥寥無幾。

  更糟的是,中國的大部分投資都依賴於負債。儘管這種狀況尚未對中國造成重大的負面影響,但很多分析者擔心銀行最終會面臨不良貸款增加的問題。

  以上種種跡象表明,一次危機已漸成雛形:過多的錯誤投資,包括由貸款和政府官員推動的龐大的房地產熱潮。聽起來熟悉嗎?危機,當然是不可避免的——如果中國領導人不採取行動,重新定位經濟方向的話。 


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