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2013年將開啟新的發展周期

http://www.CRNTT.com   2013-01-01 09:17:20

（三）明年經濟運行中可能出現的風險與壓力 　　文章認為，首先，應警惕穩增長政策執行失當和政府換屆叠加可能再次催生的投資過熱風險。 　　近年來，地方項目在固定資產投資中的占比逐年上升，截至2011年底，地方項目上升到固定資產投資的93.3%，中央項目的占比則不到7%。在當前政策開始轉向穩增長，而穩增長的關鍵又是依賴投資拉動的背景下，今明兩年又正好是中央和地方政府的換屆之年。以往中國的經驗表明，在地方政府換屆之後當年或次年，投資都會出現快速上升。2012年各地政府換屆已經基本完成，按照以往的經驗，固定資產投資的換屆效應仍可能出現，再加上如果當前穩增長政策在執行中可能失當的雙重作用，使得未來仍有可能出現投資過熱風險。近期多省市集中出台大規模投資規劃，顯示地方政府的投資衝動已經開始抬頭。地方大規模的投資規劃雖然可能受到平台治理政策和資金來源受限而無法全部實現。但近期地方政府通過債券、信托等銀行貸款之外的融資方式也獲得了部分資金的支持，同時銀行繼續承受來自地方政府的巨大信貸需求壓力，未來投資過熱依然擁有相匹配的金融土壤。新一輪的投資過熱可能導致經濟結構再次惡化，從而有損於長期經濟增長質量的提高，對此中央政府應該有所警惕，提前防範。 　　其次，明年經濟運行還可能面臨“物價走高、房價反彈、資本流入、貨幣升值”四方面壓力。 　　如前所述，明年CPI可能步入上行周期，雖然其仍處上行初期，上漲幅度會較為平緩；但也不排除若出現大規模貨幣衝擊或輸入型因素的影響，明年通脹形勢將更加嚴峻的可能。尤其是如果出現投資過熱，明年的物價上漲就可能演變成新一輪通貨膨脹風險。雖然目前國內房價在政策調控下總體保持穩定，但房價上漲的壓力依然不小。在限購限貸等行政性調控措施執行兩年之後，明年調控政策可能面臨如何逐步向市場化調控手段切換的問題，一旦政策切換不當，房價可能出現報復性反彈。隨著我國經濟增速逐步趨穩回升，國內貨幣政策已不可能大幅放鬆，明年下半年還有小幅收緊的可能性。受此影響，預計明年中外利差、資產收益差可能有所擴大，從而吸引資本流入和資產本幣化步伐的加快，屆時人民幣升值壓力將再現。 　　二、未來宏觀調控政策建議 　　文章表示，貨幣政策基調保持穩健，必要時向收緊方向微調。今年四季度以至2013年，綜合考慮國內外經濟金融形勢變化，建議貨幣政策維持穩健的基調不變，不宜進一步放鬆，必要時可以在明年下半年考慮向收緊的方向微調。一是因為正如前述，在投資企穩回升、消費保持平穩、出口有所恢復的情況下，未來經濟增速有望小幅回升並保持平穩，適度增長基本無憂；二是物價將進入新一輪上升周期，特別是明年下半年物價漲幅可能會稍大，儘管物價大幅上升的可能性不大，但在外圍流動性寬鬆格局下，大宗商品走勢對國內輸入型通脹的潛在影響不能掉以輕心；三是為避免投資增速過快，貨幣政策也不宜過於寬鬆，甚至應適當收緊；四是房價存在受間接刺激而大幅反彈的風險，貨幣政策也應保持穩健。 　　未來貨幣政策調控的重點和難點是處理好防止物價過快上漲與控制資本流入和貨幣升值之間的關係。為防止物價上漲過快、避免2014年通脹壓力過大，貨幣政策應保持穩健並在必要時適當收緊；但在“內緊外鬆”的格局下，國內流動性趨緊和利率上升加之經濟增速企穩又有可能導致境外資本加大流入力度，並給人民幣帶來升值壓力，還會抵消國內貨幣政策調控的效果。為此，未來政策操作應密切關注跨境資本流動的動向和國際大宗商品價格走勢，前瞻研判其對國內物價和匯率的可能影響，靈活搭配使用各類政策工具，在管理好通脹預期同時，加強對跨境資本流動的監測，保持人民幣匯率的基本穩定。 　　財稅和房地產的相關政策方面，建議繼續實施積極的財政政策，加大對“三農”、欠發達地區、民生、社會事業、結構調整、科技創新等方面的支出，保障經濟平穩增長。為使財政政策在“調結構”方面發揮更重要的作用，未來財政政策應更注重稅收政策的引導和調節作用，繼續推進結構性減稅，減輕中小企業負擔，減輕高科技企業負擔，並擇機提高一些礦產品資源稅稅率。在房地產政策方面，為防止房價大幅反彈，保持房地產市場的平穩運行，建議重點放在對現有政策的嚴格執行上，嚴禁地方政府出台刺激樓市的政策。但同時房地產調控也不宜進一步加碼，否則不但不利於房地產市場的平穩運行，也不利於總體經濟的平穩增長。同時，在總結上海、重慶兩地房產稅試點經驗後，可以考慮推廣擴大試點範圍，並逐步退出行政化的調控手段。

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