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中國應做好全球金融戰的准備

http://www.CRNTT.com   2013-04-09 14:07:28  


 
  日本是亞洲許多國家的中間產品供應國,日元大幅貶值很可能引發與之貿易聯系密切國家政府的反彈,客觀上形成競爭性貶值態勢。今年1月份,韓國、台灣地區貿易順差大幅下降、巴西則由順差轉為逆差、印度貿易逆差也在擴大。如果日元繼續貶值,將加大他國幹預力度,促使大幅壓低本國匯率,而一旦亞洲貨幣展開匯率貶值拉鋸戰,勢必將以出口為導向的德國捲入其中,爆發全面匯率戰的可能性不可低估。

  在日元、韓元、歐元等主要非美貨幣匯率都十分靈活的背景下,人民幣尚缺乏彈性,被動升值壓力非常大。目前,人民幣兌美元匯率已經創下19年來的新高,如果其他國家央行跟隨日元實施弱勢貨幣政策,人民幣卻還沒有做好匯率靈活調整亦或是適度貶值的准備,這勢必對中國的經常項目賬戶和產業升級帶來巨大壓力,也會造成人民幣脫離均衡匯率被高估,加劇短期資本流入和資產泡沫風險。

  更令人擔憂的是日元套息貨幣卷土重來。決定日元是否形成新一輪套息貨幣取決於以下因素:一是日元增加貨幣流通量的規模;二是日元資產收益率狀況;三是日元走勢以及日本貨幣政策和匯率幹預政策。當下,這些因素已經具備。在日本公共債務和央行資產負債規模不斷擴大的情況下,日元大規模寬鬆將進一步深化日元套息資本的地位,從而使日元泛濫外溢,更大空間地提升全球流動性。最新的調查顯示,日本民衆的冒險意欲有所上升,3年來首次出現認為持有證券資產好過持有現金。日元貶值趨勢形成,已令拋售日元買外幣資產的套息交易正卷土重來,中國對此風險絕不能小視。

  截至2011年底,中國持有日元達到史上最高的18萬億日元(約合1825億美元),占中國全部外匯儲備的7%,日元大幅貶值會造成中國持有的日元財富大幅縮水。而一旦美國方面由於美聯儲減少資產購買,甚至提前退出QE,導致美元中長期走強,將促使全球資金回流美國,中國國家財富將受到“剪羊毛效應”的巨大衝擊。因此,面對更加複雜的全球貨幣和金融環境,以及依然比較脆弱的經濟複蘇,中國要必須系統應對,多管齊下,在重點領域做好布控,防止資本大進大出,並做好應對全球金融戰、貨幣戰的准備。


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