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股市下跌意味安倍經濟學失敗嗎

http://www.CRNTT.com   2013-06-17 08:33:06

四：安倍經濟學“以鄰為壑論” 　　還有觀點認為，日元貶值直接造成了中國貿易順差下降與人民幣匯率上升，是一場陰謀。但是若按此邏輯，日元升值是否也應造成中國貿易順差增加？實際上，2007年-2011年日元兌人民幣大幅升值期間，中國貿易順差未升反降，從2007年的2萬億，占GDP比重7.6%下降至如今的1.4萬億，占比2.8%，可見，日元升值並未直接有益於中國出口。 　　其實，日元匯率變動對韓美德的影響要顯著大於中國，具體表現在：過去日元升值的幾年內，韓國貿易順差大幅提升，2011年韓國貿易順差超過了300億韓元，是2007年的2倍。期間，韓國企業，如三星、現代等，借助貶值全球競爭力明顯提升。 　　而從貿易收支情況來看，日本對中國一直以來保持著貿易逆差，對韓國、美國保持逆差、對德國基本平衡；因此，就日元貶值而言，韓國企業受到的衝擊更大，似乎更應該指責，而實際情況是，當前韓國、德國等日本的競爭對手，也僅對本輪日元貶值表示關注，而國際貨幣基金組織和世行卻表示支持。 　　五：安倍經濟學是“貨幣戰爭論”？ 　　究竟為何競爭對手能夠容忍？筆者認為，日元貶值不應孤立來看。實際上，金融危機之前，美元兌日元匯率大部分時間在100-120之間振動。而金融危機以來，美國啟動量化放鬆政策加大了日元與瑞士法郎的升值壓力。 　　但是，相對於瑞士央行的積極干預，日本央行一直比較保守，採取置之不理的態度，這也使得瑞士法郎兌歐元維持在1.2，而日元幾年間大幅升值30%，兌美元最多升值至75。 　　而從經濟形勢來看，近幾年日本經濟要差於歐美等國，基本面顯然不支持早前日元大幅升值。因此，筆者認為，本輪日元貶值是對早前日元大幅升值的一種回調與修正。 　　當然，日元也不會一路貶值下去，近期的反彈印證了這一判斷。據筆者所知，當前如國際貨幣基金組織等國際機構對日元均衡匯率的判斷普遍在100-110之間。而這或許也是當前國際社會仍然能夠對日元貶值表示認可，並未加以反對的重要原因。當然，如果日元對美元超過110，便超出了國際上普遍認為的均衡匯率區間，相信國際社會的態度也會發生明顯轉變。 　　對日本來講，日元也非越貶值越有利。由於日元貶值造成了日本進口價格的提升，成本上漲對於日本進口石油和天然氣顯然造成了較大壓力。日本官方與學界也大多贊同日元的合理水平應該100-110之間，如果超出這一範圍，非但會遭到來自國際社會的壓力，也並不利於日本經濟。

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