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股市下跌意味安倍經濟學失敗嗎

http://www.CRNTT.com   2013-06-17 08:33:06  


 
  四:安倍經濟學“以鄰為壑論”

  還有觀點認為,日元貶值直接造成了中國貿易順差下降與人民幣匯率上升,是一場陰謀。但是若按此邏輯,日元升值是否也應造成中國貿易順差增加?實際上,2007年-2011年日元兌人民幣大幅升值期間,中國貿易順差未升反降,從2007年的2萬億,占GDP比重7.6%下降至如今的1.4萬億,占比2.8%,可見,日元升值並未直接有益於中國出口。

  其實,日元匯率變動對韓美德的影響要顯著大於中國,具體表現在:過去日元升值的幾年內,韓國貿易順差大幅提升,2011年韓國貿易順差超過了300億韓元,是2007年的2倍。期間,韓國企業,如三星、現代等,借助貶值全球競爭力明顯提升。

  而從貿易收支情況來看,日本對中國一直以來保持著貿易逆差,對韓國、美國保持逆差、對德國基本平衡;因此,就日元貶值而言,韓國企業受到的衝擊更大,似乎更應該指責,而實際情況是,當前韓國、德國等日本的競爭對手,也僅對本輪日元貶值表示關注,而國際貨幣基金組織和世行卻表示支持。

  五:安倍經濟學是“貨幣戰爭論”?

  究竟為何競爭對手能夠容忍?筆者認為,日元貶值不應孤立來看。實際上,金融危機之前,美元兌日元匯率大部分時間在100-120之間振動。而金融危機以來,美國啟動量化放鬆政策加大了日元與瑞士法郎的升值壓力。

  但是,相對於瑞士央行的積極干預,日本央行一直比較保守,採取置之不理的態度,這也使得瑞士法郎兌歐元維持在1.2,而日元幾年間大幅升值30%,兌美元最多升值至75。

  而從經濟形勢來看,近幾年日本經濟要差於歐美等國,基本面顯然不支持早前日元大幅升值。因此,筆者認為,本輪日元貶值是對早前日元大幅升值的一種回調與修正。

  當然,日元也不會一路貶值下去,近期的反彈印證了這一判斷。據筆者所知,當前如國際貨幣基金組織等國際機構對日元均衡匯率的判斷普遍在100-110之間。而這或許也是當前國際社會仍然能夠對日元貶值表示認可,並未加以反對的重要原因。當然,如果日元對美元超過110,便超出了國際上普遍認為的均衡匯率區間,相信國際社會的態度也會發生明顯轉變。

  對日本來講,日元也非越貶值越有利。由於日元貶值造成了日本進口價格的提升,成本上漲對於日本進口石油和天然氣顯然造成了較大壓力。日本官方與學界也大多贊同日元的合理水平應該100-110之間,如果超出這一範圍,非但會遭到來自國際社會的壓力,也並不利於日本經濟。 


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