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葉檀:市場是否恐慌 有“心電圖”為證

http://www.CRNTT.com   2013-06-27 08:51:09  


 
  在此期間,市場經歷了重重考驗,美國的製造業數據、消費數據時好時壞,失業率看起來不錯。歐債危機在希臘銀行撇賬時似乎就要崩潰,而日元在大幅貶值之後又不屈不撓地開始上升,與美元比價再次試探100日元比1美元的關口。穆迪、IMF對中國地方債務、影子銀行發布的報告,起到了火上澆油的作用。

  市場本應該驚恐一片,不僅中國的許多預測專家,連債券大王格羅斯也進入胡亂預測的行列。去年8月,格羅斯撰寫了一篇影響深遠的文章,稱“股市已死”,指出股市6.6%的真實回報掩蓋了背後的連鎖問題,這是個龐氏騙局,用貨幣支撐市場,將財富轉移到企業與股市。從1970年代以來,勞動者工資收入占GDP的比重逐年下降,這其中的大部分都成為股市的回報,還有一部分進入了許多新興市場勞動者的口袋,美國政府通過減稅,將GDP中相當大的一部分轉移至公司收入。同期的真實財富或GDP年均增長只有3.5%,股市收益卻翻倍。如果股市的回報始終以高於GDP3%的速度增長,那麼他們的優勢每24年就會翻一番,100年以後,他們的財富將是那些財富相當但不投資股票者的16倍。這是荒謬的。

  5月11日凌晨,格羅斯在Twitter發布消息稱:“30年來的債券市場牛市很可能已經在2013年4月29日宣告終結,未來這一市場能給投資者帶來的回報率很可能僅為2%到3%,太平洋(601099,股吧)投資管理公司能幫助你們渡過難關。”

  格羅斯當然清楚,股市與債市不可能同步前行,債市牛則股市熊,股市牛則債市熊。他對市場發出質疑,實際上是對政策、經濟前景、投資邏輯發出的綜合質疑,他必須重新審視這個前所未有的市場。

  不管專家說什麼,市場心如止水,即使日經指數暴跌,芝加哥VIX指數也只是小幅上升到17左右,而後低位徘徊,市場對一切打擊、一切欣喜充耳不聞,似乎已經看透未來波動。

  A股市場也是如此,中小板指數尤其是創業板指數大幅波動,從去年年底至今甚至上升了一倍左右,但上證綜指卻巋然不動,從去年到今年,圍繞著2300點來來回回展開爭奪戰。現在圍繞1900點左右展開爭奪戰。

  投資者習慣了一個短期不斷變化的市場,學會以不變應萬變。美國投資機構做多或者做空個股,做多股指期貨、拋售衍生品對衝風險。而A股的專業投資者剛好相反,對於大盤上行不抱希望,購入某些短期受到概念推動或者業績良好的個股,而後拋售股指期貨對衝掉大部分風險。 


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