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過度幹預匯市導致人民幣“外升內貶”

http://www.CRNTT.com   2013-12-29 10:54:06

人民幣究竟應該以何種方式升值？ 　　中評社北京12月29日訊／人民幣“外升內貶”的現象，是指一方面人民幣對外（匯率）升值，另一方面人民幣由於通貨膨脹而對內購買力（幣值）下降。一種貨幣怎麼可以一方面貶值，另一方面又不斷升值呢？有觀點運用“一價定律”或“購買力平價”理論，將這種現象稱為“人民幣價值悖論”。 　　中國證券報發表招商證券首席經濟學家丁安華文章分析，人民幣“外升內貶”究竟是不是“悖論”？首先，在分析人民幣“外升內貶”這種貨幣現象之前，先講“面包商”加價的故事：某間面包店最近想加價，店老板想出的招數有兩種：一種辦法是直接而簡單的加價；另一種辦法是間接的加價，他可以將面包做的稍微小點，比方說以前做十個面包的材料，現在做出十一個面包，表面對外價格不變，實際上形同加價10%。比較而言，採用第二種方法加價，似乎更為常見。 　　在外匯市場上，人民幣也是一種交易商品。它的加價（升值）方式，與面包店老板的招數，本質上是一樣的。要麼通過匯率直接升值（外升），要麼就通過幣值下降而間接升值（內貶）。幣值的貶值，大多是由於通貨膨脹實現的。所以，“外升內貶”並不是價值“悖論”，對外升值與對內貶值，都是人民幣匯率升值的實現方式。 　　其次，在生產率等其它條件不變的情況下，兩個國家之間貨幣的匯率變化，是由兩國之間的通貨膨脹水平的相對差異所決定的，一國的通貨膨脹嚴重，就會同時導致該國貨幣貶值。在這種情況下，對內貶值（幣值）和對外貶值（匯率）的方向是一致的。 　　但是，這里存在一個大的前提假設，就是勞動生產率不變。這個約束條件通常無法滿足，在經濟學中，“巴拉薩—薩繆爾森效應”是指勞動生產率改善相對較快的國家，其實際匯率存在上升的趨勢。對於中國而言，過去二十年的經濟改革和對外開放，帶來勞動生產率的快速提升。相對其它國家（特別是美國）而言，中國的勞動生產率改善的相對速度，可以說是空前的。因而，人民幣實際匯率自然呈長期升值的趨勢，是一個不爭的事實。 　　文章表示，如何實現人民幣對外相對價格的升值？從理論上而言，主要有三種方式，一是完全由匯率的升值實現；二是完全由幣值的貶值實現，三是“外升”與“內貶”兩者的結合。中國的實際做法是第三種方式，這種“外升內貶”的匯率升值的方式，是如何演變成為今天的現實？這需要回顧中國經濟政策和匯率機制的演變歷史。 　　改革開放之初，中國實行固定匯率制度，人民幣的匯率長期被明顯高估。1985年的匯率水平大約是1美元等於2.80元人民幣。在相當長的一段時間，中國的對外經濟政策，具有典型的“進口替代”特征。

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