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陶冬:央行降息真的管用嗎

http://www.CRNTT.com   2014-11-30 10:17:46  


 
  降息對中國經濟有多大的幫助?筆者認為極其有限。面對網絡金融吸引儲蓄,銀行的儲蓄利率沒有什麼下調空間。儲蓄利率不作調整,貸款利率也難有明顯的下調空間。更重要的是,經濟正在經歷下行周期,不良貸款率正在上升,而且會越升越高,此時此刻銀行惜貸正常不過。只要銀行的金融中介樞紐不動,實體經濟便很難受惠到央行的寬鬆措施。降息或注流動性能有效刺激經濟的前提,都是建立在銀行對寬鬆政策作出反應這個假設之上的。

  寬鬆政策,往往是一個時間序列內的組合措施,上周的降息應該不是一次性現象。降息對資產價格的刺激,估計會大過對實體經濟的幫助,因為資金離棄實體趨向金融的格局依舊。寬鬆政策帶來資產價格復甦但帶不來經濟復甦是一個全球性尷尬,如何走出尷尬功夫在詩外,在於銀行改革。(來源:今周刊)


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