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中評專譯：美聯儲加息挑戰中國的經濟增長模式

http://www.CRNTT.com   2018-08-21 00:11:04

中評社香港8月21日電（記者 李雅潔編譯）彭博觀點專欄作家Christopher Balding稱，多年來，中國經濟從一個不尋常的動態中受益。由於中國對美元使用浮動利率，所以其利率與美聯儲掛鉤。在金融危機之後，由於美聯儲長期保持不同尋常的低利率，中國能夠將自己的利率設定在低於其他必要的水準，從而保證了它的投資導向型增長模式。 　　現在，這個模式正承受著巨大的壓力。中國人民銀行正試圖在入不敷出的經濟低迷之時仍能夠保持低利率，而美聯儲卻在不斷提高利率，以遏制通脹。兩國之間關係緊張將威脅到人民幣與美元的聯繫，並迫使中國人民銀行上調利率。中國如何處理這種貨幣脫鉤問題，對其經濟前景至關重要。 　　自2015年12月以來，美聯儲將基準貸款利率提高了七倍，從0.25% 上升到2%。在這段期間，中國主要的借貸成本一直保持穩定，中國人民銀行將官方貸款利率不變。中國10年期國債收益率僅小幅上升，從3% 增加到3.55%。 　　這導致了中國和美國債務成本之間的差距大幅在縮小。在美聯儲首次加息前一天，中美在一年期政府債務中的擴張幅度為1.70%。在 8月10日，一年差額為0.31%。過去幾個月，10 年的差價一直徘徊在0.50% 左右，這意味著投資者預計美聯儲將進一步收緊銀根。對中國來說，這帶來了兩大風險。 　　一個是，收窄的收益率會使吸引資本變得更加困難。誠然，今年流向中國的投資組合達144%。但這主要是由於中國加入了摩根士丹利資本公司的基準股票指數，以及允許外國投資者進入中國銀行間債券市場的新計劃。此外，只有1120億美元的資金流入，對於中國這樣規模的經濟體來說仍然微不足道。隨著其現金帳戶陷入赤字，以及對推動增長的迫切需求，中國需要外國資本來購買股票和債券。 　　然而，隨著收益率越來越低，投資者可能開始在別處分配資本。外國直接投資今年只上升了3.4%。中國現在的風險越來越多--工業和城市建設債券的利差相比一年前幾乎翻了一番--而且投資機會也變得少了很多。給中國政府額外購買50個基準點的債券並不那麼具有吸引力。

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