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華爾街抄底 風險仍很大

http://www.CRNTT.com   2009-05-20 12:02:59  


   
       測試結果沒有充分披露負面信息

  不充分披露負面信息對大銀行有利。大銀行能够以更快的速度、更低的代價、獲得更多的資本金。已經發生的案例足以證明。例如,2008年9月,摩根斯坦利以每股25.25美元的價格向日本三菱日聯金融集團出售9.9%股權,獲得30億美元。10月,摩根斯坦利股價就跌到了10美元以下。如果交易雙方信息對稱,必定不會達成這樣的交易。 

  如今,監管機構要求摩根斯坦利補充資本金18億美元。摩根斯坦利豪邁地計劃融資40億美元:只要三菱日聯集團將持有的60億美元可轉換優先股中的一部分轉換為普通股就行了。至於轉換價格,雙方去年約定為31.25美元。現在摩根斯坦利的股價是26美元。 

  
        金融危機讓監管者維護大銀行的利益

  監管機構其實知道這次壓力測試情景不够嚴格。美聯儲在4月24日發布的報告中說,基礎情景中的指標是一些專業機構2月份所作預測的平均值;“更糟糕”情景是監管機構設計的比基礎情景“稍弱”的情形。美聯儲“無意將其設計為最糟糕的情景”。 

  在正常情況下,美國的金融監管就像一場貓捉老鼠的游戲。但是每當銀行危機爆發以後,監管者立即轉變為保護人和最後貸款人,Tommy(貓)和Jerry(鼠)的關系立即從對手轉變為搭檔。無論在上世紀30年代的大蕭條期間、還是在80年代的儲蓄與貸款協會危機期間,銀行家無一例外地在政治上受到抨擊、在經濟上獲得利益。 

  當前美國的監管機構和商業銀行的共同目標在於:在盡可能不實施國有化的前提下,讓失去清償力的大銀行盡快補充資本金。給大銀行補充資本金需要事先提振市場信心,而提振信心需要市場太平,即使這太平是粉飾出來的。而壓力有限的測試就是粉飾的方法之一。 

  如今流動性不足的華爾街(以及歐洲金融市場)已經不具備為大銀行融資的能力,潛在的投資者主要是中東和遠東的金融機構和主權基金。中國的金融機構和主權基金有走出去的目標與動力,是華爾街潛在的抄底者,也不斷地迎接著大洋彼岸的金融說客。然而以現在的價格投資華爾街的大銀行,即使長期能够得到獲益,短期很可能會遭受損失。

 


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