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把穩定房價作為宏觀調控的主要中間目標

http://www.CRNTT.com   2010-04-25 08:44:53

房價奔騰式上漲引發的恐慌性預期是通脹預期形成的關鍵。目前中國的通貨膨脹預期主要來自四個方面：一是衣食類商品價格上漲所造成的適應性預期，未來將隨供給改善和新糧上市逐步弱化。二是貨幣信貸過度供給所造成的理性預期。在現階段產能明顯過剩的情況下，貨幣信貸過度供給所造成的通貨膨脹預期並不足以造成明顯的通貨膨脹，且貨幣信貸過度供給比較有限，即使引發現實通貨膨脹也是可承受的溫和通貨膨脹。三是社會公眾對作為消費升級主要對象的重要商品價格大幅度上漲所可能形成的恐慌性預期。目前中國城市居民消費升級的關鍵對象——商品房具備形成恐慌性預期的基本條件。前期房價快速甚至奔騰式上漲，已經引發了一定程度的恐慌性預期，導致超前性“消費”。如果房價繼續大幅度上漲，大規模的恐慌性預期和超前性購買將不可避免。四是非專業媒體渲染通貨膨脹壓力所造成的非理性預期。非理性預期並不足以獨立形成通貨膨脹，需要與其他預期結合才能形成比較大的影響力。現階段通貨膨脹預期的核心和關鍵是重要商品價格過度上漲所帶來的恐慌性預期。  　　穩定房價的關鍵是穩定處於領漲地位的一線城市房價。據此，管理通貨膨脹預期的關鍵是穩定商品房價格，而穩定商品房價格的關鍵則是穩定處於領漲地位的一線城市商品房價格。一線城市處於價格領袖地位，其房價由真實供求、投機和預期等因素決定——投機因素決定了其容易大起，而城市化和人口聚集所決定的真實供求因素則加大了其回落的難度。二三線城市商品房價格處於價格追隨者地位，其價格形成由真實供求、投機、預期和比價等因素決定，受制於一線城市房價的比價因素是二三線城市房價追趕式、攀比式、排浪式上漲的重要推手。只要控制了一線城市商品房價格就基本控制了全國商品房價格，也就基本穩定了通貨膨脹預期。   　　2.穩定商品房價格是抑制資產價格泡沫的核心。   　　作為中國當前最主要也是外部性尤其是危害性最大的資產價格，房價既是資產價格上漲的“領頭羊”和“火車頭”，也是形成資產泡沫的“催化劑”和“加速器”。雖然通貨膨脹壓力既有可能作用在商品價格方面，也有可能作用在資產價格方面，且資產價格是比較直接和合意的釋放渠道，但通貨膨脹壓力釋放在資本市場和房地產市場之間存在很大差別。在現階段銀行貸款過快增長、股票價格相對低迷的情況下，讓股票價格指數呈現“慢牛”式上漲既是必要的，也是十分有利的。而商品房價格上漲尤其是過快上漲則不僅不必要，反而十分有害。通過股票市場釋放通貨膨脹壓力在一定意義上可以形成良性循環，但通過房地產市場釋放通貨膨脹壓力則有可能形成惡性循環。因此，控制資產價格、防範資產泡沫、優化資產配置結構的核心在於控制房價、助長股價，應把控制房價作為管理好通脹預期的關鍵和抑制資產泡沫的核心。

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