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葉檀：中國不能再縱容造假了

http://www.CRNTT.com   2011-08-19 10:45:50

楊錄軍與紫鑫藥業的另一次合作則是在後者2010年實施的定向增發。在最終確定的發行對象上，楊錄軍作為唯一的自然人顯得異常醒目。以其最終獲配的387.5311萬股股權規模來計算，楊錄軍此番動用資金逾7000萬元。 　　需要指出的是，紫鑫藥業該次增發的發行價格正是以楊錄軍20.05元/股的報價所確定，而排在楊下面的同華創業等機構所報價格均在16元以下。正是楊錄軍的巨資認購促使了紫鑫藥業得以高價發行。 　　而據上述接近楊錄軍的甩灣子村相關人士介紹，楊錄軍根本沒有資金實力去認購紫鑫藥業的股份，其錢款應該是由郭春生提供。 　　可見，三年前還在種地的楊錄軍一直以來都是充當著郭春生“影子”的角色，有理由懷疑，無論是入股草還丹、巨資認購增發股，還是如今集中控制紫鑫藥業上下遊客戶，其幕後主使人正是紫鑫藥業董事長郭春生。 　　還原紫鑫藥業 　　為紫鑫藥業去年業績大增作出巨大貢獻的上下遊客戶的“面紗”就此揭開：第二大客戶千草藥業實為紫鑫藥業間接控制的孫公司；第一大客戶平大生物和第三大客戶正德藥業同樣也與紫鑫藥業及其大股東存在密切的關聯；而紫鑫藥業分布在延邊、通化等地上下遊客戶亦受同一集團所控制，並最終指向了紫鑫藥業實際控制人郭春生。在此背景下，紫鑫藥業與上述客戶在2010年所進行的大量人參買賣交易也便存在巨大的“自買自賣”甚至虛假交易的嫌疑。 　　通過“延邊系”、“通化系”8家殼公司，可簡單還原其中的操作路徑。參照紫鑫藥業2010年年報，公司去年曾提前預付延邊嘉益、延邊耀宇、延邊欣鑫、延邊勁輝合計高達2億元的的在地參採購款，由於上述四公司與通化系公司均有同一集團所控制，那麼在收到上述款項後即可將錢款通過各種渠道轉至通化系公司，再由通化系公司採購紫鑫藥業人參產品，相關款項也再度流入的由郭春生掌控的紫鑫藥業，一條完整的內部交易鏈條就此形成。由於上、中、下游均為郭氏家族及其相關方所控制，那麼其同樣可以自由的調節營收規模乃至盈利大小。 　　郭春生敢於動用如此大膽的方式來實施人參貿易，其背後的動機同樣值得揣摩。 　　在2010年進軍人參產業之前，紫鑫藥業主營產品為四妙丸、活血通脈片、醒腦再造膠囊等醫藥產品，而在業內分析人士看來，紫鑫藥業雖然產品豐富，但單品種的銷售規模較小，沒有具有絕對優勢的拳頭產品，大部分產品都面臨著其他同類產品的競爭。 　　的確，公司上市後的2008年、2009年業績一直處於不溫不火的態勢，淨利潤大多在五六千萬左右徘徊。然而就在2010年通過與上述客戶進行大規模人參貿易後，人參業務旋即成為公司核心產業，去年人參系列產品收入高達3.6億元，成為第一大營收來源，公司去年淨利潤也因人參業務而驟增至1.73億元。 而在身披“人參”概念之後，紫鑫藥業股價自2010年下半年開始一路上揚。在此背景下，郭氏家族所持紫鑫藥業股權的賬面財富也呈幾何方式倍增，而這，或是郭氏家族運作人參概念的最直接動力。 　　需要指出的是，在去年宣布將持股鎖定一年後，康平投資所持1.26億股股權(分紅前)已於今年5月悄然解禁，加之仲維光(亦是郭春生親屬)持股於2010年先行解禁，兩者的二級市場套現障礙現已解除。同樣，在股價上漲之下，郭春生通過楊錄軍所“隱蔽”持有的388萬增發股，目前也已獲得了數千萬的浮盈。 　　投資者的追捧，券商分析機構的力推，所看重的都是紫鑫藥業對人參業務所描繪的美好遠景。然而，上海證券報記者經過大量的調查探訪後最終證實，各路投資機構所鼓吹的“人參產業第一股”，紫鑫藥業人參貿易產銷兩旺、業績暴增的表象，均是建立在其與郭氏家族關係密切的客戶進行交易的基礎之上，暫不論其交易的公允性，在這樣一個離譜的貿易鏈條下，紫鑫藥業去年業績究竟有幾分真實性，乃是投資者最需了解、也是監管部門亟需調查的首要問題。 　　更令人感到不安的是，紫鑫藥業的上述交易鏈條仍在持續，公司今年上半年與通化致遠所進行的千萬元人參貿易即是明證。不僅如此，公司增發所募的10億元資金也全部投入了通化、延吉、磐石、敦化四地的人參產品系列項目，如果紫鑫藥業及郭氏家族繼續按照“自導自演”的方式運作今後的募投項目，很難想象，紫鑫藥業會有一個光明的未來。

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