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全球二次寬鬆下的貨幣政策困惑

http://www.CRNTT.com   2012-07-11 08:12:14

7月5日可被稱為“全球央行聯合寬鬆日” 　 　　中評社北京7月11日訊／(評論員 張茉楠）全球央行集體發力，但市場並未給予積極反應，出於對全球經濟愈發疲弱，而貨幣政策幾無施展空間的擔憂，國際油價金價大跌 歐美股市受挫。  　　7月5日，可以被稱為“全球央行聯合寬鬆日”，中國、歐洲、英國、丹麥央行當日都作出寬鬆動作。事實上，當前，無論是美聯儲維持超低利率，繼續扭曲操作保持貨幣寬鬆，中國現在的不對稱降息，還是英國央行的寬鬆的額度增加，歐洲央行甚至把存款利率降至零，實際上都表明了全球的央行在聯手為市場在減壓，也在聯手注入流動性為實體經濟提供寬鬆的貨幣環境。  　　全球多家央行去年底聯手救市的情景再現，全球貨幣政策寬鬆潮再次來襲。但與去年全球六大央行聯手注入流動性不同，當時主要是為了緩解全球金融市場的“美元荒”以及解決歐洲銀行體系的信貸枯竭問題。而此次是各經濟體面對著持續惡化的主權債務局勢，以及各國經濟普遍出現增長減緩、停滯甚至衰退現象，全球又重回“保增長”的政策軌道，因此，保增長目標更為突出。進入二季度以來，反映實體經濟走向的全球製造業PMI指數集體遇冷。歐元區Marki6月綜合採購經理人指數(PMI)終值為46.4，儘管比5月有小幅反彈，但該指數在過去10個月中有九個月都低於榮枯分界線50之下。美國製造業表現也不佳，6月Markit製造業採購經理人指數甚至出現萎縮，並創三個月最低水平。而中國6月匯豐製造業PMI指數連續8個月下滑。  　　 但全球貨幣寬鬆的政策將面臨更大的政策困惑，也就是刺激市場效果尚可，但刺激實體經濟卻難樂觀。從歐洲的情況看，兩輪LTRO（長期再融資操作）後，歐洲中央銀行的資產負債表總規模達到了3.2萬億歐元，而歐洲經濟還在惡化，原因很簡單：LTRO的貸款利息是1%，歐洲央行的隔夜存款利息是0.25%，銀行寧可虧錢存歐洲央行，也不願意放貸。銀行更傾向於儲備資金以應付巨額債務到期，或是直接回購即將到期的銀行債券，而不會大規模用從LTRO獲得的資金介入資本市場或是放貸給實體經濟。  　　美國的情況似乎也並不比歐洲好多少，今年年初美國存款總額達到了8.1萬億美元，比2008年金融危機爆發時的水平高了2.2萬億美元，但由於美國信貸渠道遠未恢復，家庭和企業的預期下降導致持有現金的需求上升。

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