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全球經濟：2013年的關鍵

http://www.CRNTT.com   2013-01-22 08:46:20

美國會迎來更多的邊緣財政政策 　　美國國會在2013年1月1日達成協議，避免或者說推遲一系列財政緊縮政策的實行，這一協議讓全世界鬆了一口氣。但是，美國自作自受導致經濟衰退的風險仍然存在。民主黨和共和黨死活達不成應對長期財政威脅的重大協議，而且關於財政懸崖的微型協議所涵蓋的範圍也小得可憐。法規中保留了部分減稅政策，而且為失業者增加了福利，不過任何有關削減政府開支的決議都被擱置下來，這就為2013年美國政黨之間關於財政政策的無數輪較量埋下了伏筆。尤其要注意，黨派間的邊緣政策將使兩黨關於提高美國債務上限的談判（估計到2月下旬就該提上議事日程了）進一步複雜化。以上這些都預示著2013年政客們在制定經濟政策時將會無所作為，肯定又要浪費消費者和企業的感情了，不過市場和企業早就刀槍不入了。 　　風險資產持續止跌回升 　　美國和其他各國採取了量化寬鬆（QE）手段，歐元區周邊國家的金融危機也有所緩解，這些都促使風險資金在前幾個月止跌回升。發達多家的利率低得出奇，這種環境將會刺激投資者投資於普通股、商品期貨和公司債券等風險更大、回報率更高的風險資產，因此風險資產的止跌回升很有可能會在2013年持續下去。美國和德國的國債一直被視作避風港，可以明顯看出現投資者仍然傾向於收益率更高的風險資產。1月7日美國的10年期國債收益率為1.92%，比2012年7月上升了約50個基準點，不過與歷史標準水平比還相去甚遠，這說明投資者仍然保持謹慎。德國國債收益率也從2012年6月的低谷中復甦，回升幅度與美國相似。很多投資者盲目追求收益率，忽視了最基本的評估，當市場有朝一日恢復正常時，它有可能引發持續時間更長的金融危機。 　　日本的通貨複漲 　　2012年12月，安倍晉三當選日本首相，這對日本經濟乃至全球經濟都有影響。安倍首相的主要施政目標之一在於消除長期困擾日本的通貨緊縮壓力，並借此為自力更生型經濟增長營造條件。作為這項計劃的一部分，我們期待安倍首相能夠大力推動日本銀行將通貨膨脹目標從1%提升到2%，同時承諾在更廣的範圍內採取非正統的寬鬆貨幣政策。這兩項措施都能刺激內需，並消減他國的量化寬鬆政策對日本造成的通貨緊縮壓力。這些措施的成敗會影響到全球匯率的變化，如果日本的貿易夥伴認為日本有意通過相關政策提高出口量，那這些政策還會造成國際貿易關係緊張。不過安倍晉三民意平平，其他基本指標也表現欠佳，這些都說明安倍的經濟刺激措施有可能吸引力不夠。另外，安倍的施政方針預示著政府將利用更多的行政手段對中央銀行進行干預。 　　結構改革更加高調 　　新的一年中各國可能會從長遠出發制定政策。2008—2009年各國迫於形勢採取緊急措施避免國際金融體系崩潰，2010—2012年又採取緊急措施預防歐元區散夥。影響歐元區完整統一的威脅因素仍然存在，不過歐元區的長期競爭力和結構調整等問題的熱度正在上升，世界各國在制定金融政策時也將注意力集中於系統性防護，從而抵制日後的經濟危機。然而各國的政策效果參差不齊，銀行管理就是例子。只要日後能避免若干次程度更深的蔓延性金融危機，那降低單位勞動力成本、服務市場自由化、優化創新及可持續發展條件等問題就會引人關注。發達國家與新興市場的改革重點就會在一定範圍內相互重合，重合最明顯的是巴西，因為巴西的經濟增長2010年之後腳步放緩，巴西政府必須直面這一階段，並滿足由來已久的增強經濟靈活性的要求。

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