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餘永定：中國應盡快採取浮動匯率機制

http://www.CRNTT.com   2014-02-14 09:23:55

文章指出，關鍵的第一步是，中國人民銀行要停止幹預外匯市場，這將能阻止中國外匯儲備的增加。換句話說，中國應該盡快採取浮動匯率機制。 　　儘管這一轉變會給中國經濟增長帶來消極影響，但並不會像許多人所擔心的那樣嚴重。首先，雖然它可能造成人民幣升值，但中國的共識是當前匯率與均衡水平相差不遠，因而升值將是溫和的。 　　類似地，儘管人民幣升值會抑制出口增長，但減速可能不會很嚴重，因為中國的出口部門主要是加工貿易（具體地說，就是組裝進口自日本和韓國等國家的中間產品）。而隨之增加的進口也不可能對中國經濟增長造成很大傷害，而更有可能起到補充而不是替代內需的作用。簡言之，中國承擔得起再平衡的成本。 　　在過去幾年中，流入中國的流動性是日益短期的旨在進行匯率和利率套利的資本（即所謂的“熱錢”），因此當升值預期消失時可能會出現資本大量外流。為了防止大規模資本外逃威脅中國的金融穩定，跨境流必須謹慎地進行管理。 　　由市場力量決定的彈性匯率，將扼殺貨幣投機者對人民幣升值下單邊注的機會，從而減少熱錢存量。目前熱錢占據了中國資本賬戶盈餘的大頭，即使中國經常項目在一段時間內還將保持盈餘，但從雙盈餘轉向更加正常的外部處境能大幅改善資源配置的效率。 　　文章強調，中國收支結構的必要調整已經拖得太久，是時候做出改變了，即使這需要冒一些風險。

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