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正確看待中國對外投資收益逆差

http://www.CRNTT.com   2014-05-23 08:49:21

對外投資逆差是新興市場國家經濟發展必經階段 　　文章表示，實際上，縱觀與中國發展水平(以人均GDP為標準)接近的其他新興市場國家，例如巴西、俄羅斯和南非等，都或多或少存在類似中國的資產負債結構問題，也無一不呈現對外投資逆差(如圖一所示)。即使排除巴西等對外淨債務國，只考慮同樣處於對外淨債權國地位的馬來西亞和俄羅斯，也不會影響結論。 　　新興市場國家普遍存在的這種看似不利的資產負債安排，以及每年數以億計的對外投資逆差，實際上是後發經濟體追趕發達經濟體的必經階段，也是必須付出的代價。 　　從資產方看，外匯儲備資產雖然收益不可能很高，但具備高安全性、低風險性，從風險收益匹配的角度看其投資業績並不差。更重要的是，外匯儲備資產的高流動性在應對外部衝擊時可發揮重要的蓄水池作用。在去年的一波新興市場國家貨幣危機中，印度等新興市場國家的貨幣大幅貶值，被迫迅速調整國際收支，嚴重擾亂了經濟運行。中國能夠獨善其身，保持人民幣匯率穩定，未見資本大幅外流，維護經濟平穩發展，外匯儲備對市場的震懾作用非常明顯。 　　從負債方看，FDI的融資成本的確較高，但與債權投資者拿固定收益相比，FDI投資者普遍追求投資的高增長，有動力共享領先的技術、管理和銷售經驗，幫助被投資企業實現全方位提升，真正實現“你賺錢，我發展”。與這些隱性收益相比，付出高一點的融資成本是完全可以接受的。實際上，很多實證研究表明，一國吸引FDI規模與其潛在經濟增速呈顯著正相關關係。此外，FDI的股權性質決定了其較強的融資穩定性，在國際金融動蕩時期不大可能迅速抽資，降低被投資國流動性緊縮的風險。 　　因此，正確看待中國對外投資收益逆差不能只盯著虧了多少錢，單純地算投資賬，而應該從更宏觀的角度，理解當前對外資產負債結構對提高中國潛在經濟增速和維護外部賬戶穩定所起的作用。換句話說，對外投資收益情況不應孤立作為中國經濟調控的政策目標。 　　轉變經濟結構，促進國際收支平衡 　　文章指出，隨著外匯儲備規模接近4萬億美元，通過繼續積累外匯儲備維持人民幣匯率穩定和增加對中國經濟的信心的邊際效應已越來越小。因此，堅持“擴內需、調結構、減順差、促平衡”，加快轉變經濟發展方式，促進國際收支平衡，同時繼續完善人民幣匯率形成機制，增強人民幣匯率雙向浮動彈性，降低央行購匯壓力，才應是外匯體制頂層改革的核心關切。在人民幣達到均衡匯率時，藏匯於民會自然而然逐步得到實現。中國對外資產負債結構和對外投資收益逆差的問題將能夠得到緩解。

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