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中國利率調控體系亟待完善

http://www.CRNTT.com   2014-06-30 08:44:32  


 
  四方面亟須完善

  文章認為,首先,完善基準利率體系。到目前為止,中國基準利率體系仍不完善,Shibor儘管已有較大發展並成為中國金融市場上重要指標性利率,但受市場分割、報價機制不完善、中長期交易規模不足等因素制約,Shibor對於其他市場利率的引導作用還有待提高,需要繼續完善。

  第二,進一步完善利率走廊機制。前面提到,人民銀行直接控制的多種利率體系,理論上已經構成了某種意義上的利率走廊。但在實踐中,由於受操作頻率、透明度以及多重目標等因素的影響,貨幣市場實際利率頻繁突破其理論上限。而新創設的工具,如常備信貸便利的利率引導效果也還沒有太多體現。未來應繼續梳理、優化各種利率調控工具,形成不同的分工,加強利率走廊對市場利率的引導和鎖定作用。

  第三,加快利率定價機制建設。央行對基準利率的調控,是否會對實體經濟產生預想的效果,還要取決於商業銀行的定價行為。因此,完善的利率調控體系,必然還包括金融機構利率定價機制的建設。目前,人民銀行已經在推進“優惠利率”(Prime rate)報價試點,在此基礎上,逐步提高商業銀行定價對基準利率的敏感程度,建立通暢的從基礎利率到中長期貸款利率的傳導路徑。

  第四,提高政策透明度。足夠的透明度會讓公眾對貨幣政策形成穩定的預期,並因此提高利率政策的傳導效力。目前來看,中國貨幣政策的透明度仍有待提高,特別是新創設的工具如SLF和PSL,其定價規則、操作模式以及執行標準等,都應適度公開。如此方能真正提高其對市場利率的引導,否則就只會淪為分配信貸資源的手段,無助於政策調控機制的轉型與優化。


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