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中國真的放棄了美國國債？

http://www.CRNTT.com   2010-03-15 14:09:59

但在張明看來，這僅僅是一次結構性調整。“2009年全年，中國投資者减持短期美國國債955億美元，同時增持長期美國國債1235億美元。在2009年12個月內，中國投資者有7個月在减持短期美國國債，其中下半年有5個月。相比之下，中國投資者有11個月在增持長期美國國債。2009年中國投資者在美國國債的購買方面存在典型的‘拋短投長’的現象。” 　　由於長期國債在利率風險與匯率風險方面均高於短期國債，張明認為“拋短投長”說明中國投資者依然對美國國債保持了信心。“中國投資者認為，美聯儲加息而導致長期國債收益率上升的風險目前仍然較低，這自然與美國國內失業率高企、銀行信貸萎縮、財政壓力緊迫密切相關。另一方面，中國投資者認為，全球經濟復甦的不確定性仍然較大，美國政府通過美元貶值來刺激出口以及降低真實債務的激勵較小，因此美元大幅貶值的可能性不大。” 　　既然長期國債面臨的利率風險與匯率風險仍屬可控，且長期國債投資收益率遠高於短期國債投資收益率，那麼“拋短投長”就有助于擴大投資收益。這一現象也說明，在美國國債投資方面，中國投資者越發關注于投資收益率。 　　在美國次貸危機爆發前，中國投資者持有的美國國債中，短期國債比重極低。次貸危機爆發後，短期國債在中國投資者持有國債中的比重迅速上升。隨著危機的緩解，該比重在2009年上半年達到頂峰(最高時為四分之一左右)後逐漸下降。這次“拋短投長”的結果，只不過是一次結構性的回歸，而非大規模的戰略性撤退。 　　業界普遍認為，中國想要解套並沒有那麼容易。這是一個兩難境地：如果想避免美元貶值帶來的危險，就必須停止買入美國國債，或者乾脆拋出；但如果中國帶頭拋售美國國債，很可能會像一記“七傷拳”。必然會引起其他持有者跟風，導致美國國債大幅貶值，最終的結果是我們的美元資產也會大幅貶值。而美元貶值導致對外國產品需求减少，這將不利于中國恢復出口增長。 　　何况從政治的角度審視，美國國債不失為一個談判籌碼。據《環球時報》的報道，美國財長蓋特納2月5日曾就人民幣匯率問題與中國副總理王岐山通電話，强力敦促人民幣升值，並警告說奧巴馬4月或將中國列入匯率操縱國。而王岐山則反駁說，如果美國這樣做，中國除了將减少購買美國債券外，還會報復美國對華出口。 　　儘管中國投資者尚未對美國國債失去信心，但根據張明搜集的數據顯示，在2009年，中國投資者的確加快了外匯資產多元化投資的步伐。“中國投資者開始降低增量外匯資產中美元資產的比重。2009年中國新增外匯儲備4532億美元。但同期內中國投資者增持美國國債280億美元，减持美國機構債247億美元，减持美國企業債41億美元，增持美國股票41億美元。上述4類資產合計，2009年中國投資者僅增持美元資產33億美元，占中國外匯儲備增量不到1%。此外，中國投資者在美國市場上顯著購入非美國的外國債券與股票。2009年中國投資者在美國市場上購入外國債券103億美元、外國股票24億美元。” 　　近期希臘財政危機導致歐元區一地鶏毛，推升美元反彈。中國這次“拋短投長”，似乎終于踏准了時間窗，把握住了優化外匯儲備結構的大好時機。（記者：張靜）

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