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上海兩步驟打開資本市場新天地

http://www.CRNTT.com   2010-03-17 08:58:42

文章分析，在當今中國的經濟結構和制度框架下，全世界的人們本來設想，上海要成為國際金融中心，首當其衝最難以克服的障礙，是人民幣不能自由兌換。因為到目前為止，還沒有哪個國際金融中心的本幣是不能自由兌換的。但中國的改革開放，本來就前無古人。在以往30年的改革開放史中，有多少被視為理所當然的障礙，都在中國人的努力下克服了。人民幣暫時不能自由兌換，也許並非上海成為國際金融中心，馬上就要解決的問題。 　　人民幣不能自由兌換，並不會徹底阻礙在中國境內交易各種資產。換句話說，在人民幣不能自由兌換的前提下，可以做的資本交易完全可以先做起來，規模並不會小，這是顯而易見的和大量發生的。比如，中國企業去海外上市，從上世紀初青島啤酒破冰H股，到金杯汽車登陸紐交所，無論是中小企業，還是大型央企，數量和規模都十分龐大，都受到各國資本市場的青睞和高度重視。中國企業能夠走出海外，海外的企業也一定來到中國。在滬深A股上市的中國台灣企業、日資企業都有。他們沒有上市的障礙，其他國家和地區的企業也不會有。 　　如果上交所從現在開始就把自身業務定位成對全球開放，則在上交所上市的境外公司越多，推動人民幣自由兌換的力度也許就會越大。這種互動性並不存在誰是蛋、誰是雞的關係。也沒有這個（人民幣自由兌換）不做，那個（外國公司A股IPO）就一定做不了的因果。 　　上交所對境外企業開放，不存在任何交易技術的問題。上交所理事長首先澄清國際板不是“國際提款機”。外國大公司是把中國看成成長最快的最大市場，才來中國IPO的，募集資金投向圍繞中國市場的項目十分正常，且有強烈欲求。 　　至於“提款機”的擔心，說實話，還是我們自身對A股IPO制度的擔心。與上交所要對此需有更大程度的開放一樣， IPO制度也必須改革，這早就是一個基本的共識。實現把IPO的選擇權還給市場的改變，並不比人民幣完全自由兌換，更少積極性。因為有了外國公司的參與，IPO制度的徹底革新，也許來得更快些。因為資本市場來到中國，並對中國經濟發展作出難以估量的經濟作用，就是學習外國先進經驗的結果。 　　對跨境ETF，市場有一種擔心，覺得這可能會分流市場資金，這完全是誤會。且不說跨境ETF的規模受制於QDLL（因為發行ETF基金的公司，拿不到QDLL的指標，就沒有外匯可以購買到足夠的建立ETF單位的基礎實物成分股票），就是有足夠的QDLL指標，我們的外匯儲備，也十分充沛，足夠資產配置的。

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