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財政收入高增長緣於高投資率的“螺旋效應”

http://www.CRNTT.com   2011-07-16 08:23:04

需要警惕的是，當前政府與國企已積累了巨額債務，其可自由支配的財政資源越發有限，難以支撐下一輪投資刺激；同時日益強化的通脹所帶來的儲蓄負收益引發了大量的金融脫媒，致使正規金融機構可貸資源越發有限。 　　真實投資增速回落勢必將壓低財政收入增速，這造成“反向螺旋效應”。無疑將使決策層陷入困局：提高投資率必須擁有充足的可支配財政資源和壟斷利潤，而要增加財政收入就需提高投資率，同時提高投資率將強化通脹預期，從而進一步抬高投資成本和居民生活成本，進而引發更多的風險隱患。 　　文章認為，日本的經驗教訓值得殷鑒。日本野村綜合研究所的辜朝明以翔實的史料和嚴謹的分析揭示出日本1990年代經濟衰退的財政刺激和投資因素。即日本為擺脫經濟低迷採取了財政刺激支撐日本經濟的做法，起初政府投資提高了經濟增長、增加了財政收入，且政府財政收入的增加又反過來增加了政府財政刺激的信心，使日本財政收入呈現出典型的投資推動型泡沫投資率越高，財政收入越高，政府資產負債率越高。最後直到日本政府通過借貸等推進投資的遊戲難以為繼，並導致了大量無效投資，使日本銀行受困於不良資產的噩夢之中，這時財政收入的高增長泡沫也截然而止。 　　當前中國確實已顯現出政府和國企投資推動經濟，並增加政府財政收入之局面，且政府財政收入的快速增長正使政府內部要求擴大財政支出的聲音占據主流地位。諸如增加社保、醫保、教育和住房保障等投入本身是好事，但不得不指出這是建立在當前財政高速增長的前提下，而當前政府財政高增長卻帶有典型的非穩態價格效應。因此，當前決策層必須要警惕當前財政收入高增長中所面臨的非穩態泡沫隱患，盡快推出輕稅薄賦的稅制改革促進私人部門發展，戒掉政府可以在各個領域更有作為的思路。

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