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何以貨幣緊縮政策難以遏制通脹？

http://www.CRNTT.com   2011-09-11 08:14:43

為什麼要拿投資與廣義貨幣比較，而不拿消費與之比較呢？這是因為在市場經濟條件下，中國不可能發生因消費旺盛而導致通脹的局面，今年一直在擴大投資也正是為了彌補消費的不足。廣義貨幣進入實體經濟也主要進入投資行業，而看GDP數據，消費對GDP的貢獻是負增長。因此，將廣義貨幣與固定資產投資比較，對應性比較強。人們習慣上將廣義貨幣供應量與GDP比較，得出貨幣超發的結論，而換一種思路，與投資來比較，則得出的結論就是：貨幣少發。這導致了中國生產資料供應不足，從而帶動了價格上漲。 　　文章分析，現實中貨幣緊縮造成供給緊張的例子比比皆是。比如每個破產的企業都代表著產能的下降。即使企業勉強不破產，也可能因貨幣緊縮造成供給緊張。比如鋼鐵行業，由於從銀行貸不到錢，使用“承兌匯票”結算的企業越來越多，不僅貿易商開始向鋼鐵產業支付“承兌匯票”，就連一些鋼鐵企業也開始向上游煤炭和礦石企業使用這種支付工具。而鋼廠在制定鋼材出廠價格時，也將“承兌匯票”的貼現利息計入其中。目前在全國的鋼材銷售額中，約有30%是通過承兌匯票結算的，導致每噸鋼成本上升20元左右。行業內大部分投資項目都已停了下來。如果市場供給不足導致經濟停滯的情況持續下去，真就出現“滯脹”了。在高利貸盛行且屢屢爆出惡性事件的情況下，必須正視中小企業的融資難，降低存款準備金率勢在必行。 　　文章指出，靠提高供給來治理“通脹”，並非沒有先例。中國價格改革初期的通脹是由於供給不足引起的，後來通過加大對企業的貸款提高供給而解決。里根在任時的美國，最初也採用貨幣學派的緊縮政策治“滯脹”，結果造成了經濟的嚴重衰退，後來改用供給學派的措施才力挽狂瀾。這些都是從供給角度來治理 “通脹”的成功案例，足可供我們借鑒。

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