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從全球經濟大視角看中國政策微調

http://www.CRNTT.com   2011-10-30 09:08:30

面對全球經濟“大停滯”烏雲壓頂和國內經濟的相對疲態，中國貨幣政策的應對略顯不足。前期6個百分點的準備金率上調和1.25個百分點的基準利率上調，正在對實體經濟產生不容忽視的“滯後”緊縮影響。適時調整政策，實屬順勢而為。 　　而在另一方面，從全球通脹和中國通脹的結構對比看，中國貨幣政策的調整仍需循序漸進。在全球經濟“大停滯”的背景下，全球大通脹顯然是個偽命題，近期大宗商品市場的價格回落以及各國通脹形勢的好轉已提供了有力證明。而IMF的最新預測顯示，明年全球通脹率有望從今年的4.96%降至3.66%。但值得強調的是，在全球通脹警報漸次減弱的背景下，中國通脹雖已連續2個月觸頂回落，但長期形勢依舊不容樂觀。 　　從橫向對比看現狀，IMF數據顯示，作為金磚四國的領跑者，今年中國的通脹率預估值為5.5%，雖大幅高於西方發達國家，但小於印度的10.55%、俄羅斯的8.88%和巴西的6.59%，表面上劣於發達國家，卻優於其他金磚國家，但實際情況卻未必如此。動態看通脹，中國通脹形勢的相對惡化程度甚至劣於其他金磚國家。這種比較可以從兩個維度展開。其一，小範圍比較，今年中國通脹率預估值較去年上升了2.17個百分點，高於印度、俄羅斯和巴西-1.44、2.02和1.55個百分點的變化。其二，大範圍比較，將IMF提供的國別通脹數據進行排序，並比較其長期以來的變化趨勢，結果，在183個經濟體中，今年中國通脹水平排在第90位。而近10年、近20年和近30年，中國通脹率均值的全球排名為第160位、第110位和第110位。再看其他金磚國家，巴西近10年、近20年和近30年的排名分別是第67位、第6位和第6位；印度近10年、近20年和近30年的排名分別是第73位、第87位和第97位；俄羅斯近10年、近20年和近30年的排名分別是第22位、第14位和第17位。今年排位與近10年排位相比，中國上升了70位，巴西沒有變化，印度上升了47位，俄羅斯上升了17位。 　　從縱向對比看未來，在回落過程中，中國通脹的絕對水平依舊高於過去10年的平均水平，絕對壓力依舊較大。更進一步，從長期看，鑒於人口紅利的消失和劉易斯拐點的到來導致中國勞動力成本上升，食品價格上升的爆發點多而散，食品漲價不確定性廣泛存在，居民消費的長期提升以及長期內跨境資本的淨流入都將推升中國通脹壓力，中國通脹中樞恐將有所上升。 　　文章最後說，儘管暫時性的形勢好轉帶來了喘息機會，但在中國，應對通脹將是一場持久戰。貨幣政策的穩健基調還將維持較長一段時間，即便增長壓力之下，政策調整勢所必然，但調整過程將循序漸進，如將“微調”理解為“大轉向”顯然是誤讀。

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