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論金融體制改革的路線圖

http://www.CRNTT.com   2013-06-26 08:06:05

四、推進利率市場化是深化金融體制改革的中心環節 　　文章提出，進一步發揮市場配置資源的基礎性作用，關鍵是加快利率市場化步伐，實現市場對資本的優化配置。 　　資本作為一種重要的生產要素，要配置到能夠產生最大效益的地方，必須通過市場的選擇。利率市場化是實現資本優化配置的重要條件。能夠以較高的利率吸引資本流入的項目和企業，就是具有較高的投資回報率的項目和具有較強競爭力的企業。在生產要素價格的形成機制中，資本價格的市場化已經明顯滯後。所以，進一步發揮市場配置資源的基礎性作用，關鍵是加快利率市場化步伐，實現市場對資本的優化配置。 　　去年以來，在全國金融工作會議精神的鼓舞下，利率市場化的改革取得了重大突破，資本的流動性明顯加強。在全社會融資總規模中，銀行貸款的比重由前幾年的70%左右迅速下降到45%，有一半以上的資金通過各種直接融資渠道，以市場價格進行配置，這是一個重大進步。同時也應當看到，由於放寬市場准入、建立地方性監管機構和存款保險、貸款擔保制度的改革尚未啟動，利率市場化的改革單項突進，孕育著新的金融風險。因為各類直接融資的利率一般在15%以上，這是實體經濟的項目和企業難以承受的。敢於冒著高利率的風險進行借貸的項目和企業，存在著還本付息困難的危險。對此，必須給予高度警覺和重視。利率市場化的改革沒有回頭路，唯一的選擇就是加快推進放寬准入、建立地方性監管機構和存款保險、貸款擔保制度三項改革，使之與利率市場化改革相配套。抓緊制定一個包括前述四項內容的金融體制改革的實施細則，已成為當務之急。 　　像改革初期放開價格管控的規律一樣：當時南方魚的價格曾出現一放就高，一高就活，一活就多，一多就降的現象。之所以出現這種現象，關鍵在於允許農民養魚和賣魚。價格一高，農民養魚積極性就高，魚的產銷量上來了，價格跟著也就跌下來了。同樣，當前出現的資本高利率是長期管控的結果。如果沒有放寬准入，資本市場就形不成買方市場，高利率就將長期存在下去，金融泡沫的積累預示著危機的來臨，這決不是危言聳聽。所以，認真地貫徹落實新36條提出的允許民間資金發起設立各類股份制的小型金融機構，猶如允許農民養魚賣魚一樣，並配套進行防範風險的改革，再也不能耽擱拖延下去了。放寬准入的結果，將會使民間借貸浮出水面，由非法變為合法，由亂象變為規範，使民間資金真正變為商品自由流通，使需要資金的企業獲得資金支持，並在資金買方市場的競爭中使企業的融資成本得以下降。當年在魚市場出現的現象必將在資本市場重現。而當務之急就是取消民間資金發起設立小型金融機構時必須由銀行法人作為主發起人並控股15%的限制。 　　五、發展多層次的資本市場體系 　　文章指出，通過鼓勵發展各類直接投融資活動，把改革以來積累的巨額民間資金充分利用起來，加快資金周轉，解決目前普遍存在的大批待建項目缺乏資金，而大量資金又在閑置的現象。 　　中國資本市場發展滯後，直接融資的比重偏低，企業融資過度依賴銀行貸款，從而使金融風險主要集中在銀行系統。發展資本市場，擴大直接融資規模，既可以降低企業融資成本，又能分散金融風險，應作為金融體制改革和金融產業發展的重點。 　　當前資本市場存在的主要問題，是股票市場所占比重偏高，債券市場發育不充分。因此，擴大直接融資的重點，應放在完善多層次資本市場體系，大力發展債券、基金、融資租賃等非股票類融資上。 　　中國股票市場經過多年的探索和發展，由主板、中小企業板和創業板組成的比較完整的市場體系初步形成，在評價企業、集聚資金等方面發揮了重要作用，一批上市企業依托股市迅速發展起來。但是，股票市場的發展並沒有取得預想的效果，與發達國家成熟的市場相比，存在著許多不盡如人意之處。突出的問題是市場秩序不規範，違規交易行為較多；部分上市企業以圈錢為目的，沒有把增加企業價值作為經營的最高目標；高素質的機構投資者較少，以散戶為主的投資常常處於非理性狀態；市場中介組織尚不完善，在企業上市等環節依然採用行政審批制。 　　由於股市作為企業價值形成和為投資者提供回報等基本功能沒有很好發揮出來，降低了對股民的吸引力，股市行情在一定程度上也失去了作為國民經濟晴雨表的作用。重振股票市場，應當從基礎做起。要強化法規和制度約束，嚴厲打擊各種造勢、欺詐、黑幕交易行為，增強上市企業的透明度，確立對股民負責的理念，重構股市信心。健全市場中介機構，建立企業上市、退市等市場決定機制，減少行政幹預。大力發展機構投資者，由專家理財、理性投資逐步替代跟風炒作、盲目投資行為。發揮創業板風險投資功能，適當降低創業板上市門檻，培育創新型企業。適當發展櫃台交易市場，為更多的中小企業融資提供服務。擴大與香港、台灣股市的信息交流與合作，逐步為兩岸三地居民異地買賣股票提供方便。 　　積極發展債券市場。鼓勵有條件的企業和建設項目發行短期和中長期債券，如高速鐵路、城際軌道交通、地鐵、大型水電，以及水務、燃氣、垃圾處理等公共服務設施建設項目，都應允許發行專項建設債券。鼓勵發展各類投資基金，如生態環保產業基金、養老產業基金、綠色能源基金、海洋產業基金、新興產業基金、綠色農業基金、科技開發基金、教育發展基金等。既要發展公募基金，更要鼓勵發展私募基金。發展融資租賃、信托貸款等投融資業務。總之，通過鼓勵發展各類直接投融資活動，把改革以來積累的巨額民間資金充分利用起來，加快資金周轉，解決目前普遍存在的大批待建項目缺乏資金，而大量資金又在閑置的現象。

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