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經濟將使普京對西方低頭

http://www.CRNTT.com   2014-04-15 10:53:52

吸引此類投資有兩個主要條件。首先，未來幾年裡必須堅決改善企業環境。應當保護企業不受腐敗官員和掠奪性執法機構的侵害。其次，俄羅斯政府應當保持一個穩定的宏觀經濟和政治環境。莫斯科上月對烏克蘭革命的反應顯然破壞了這種環境。 　　俄羅斯早就經歷過大規模的資本外流，因為國內民眾曾秘密地把財富轉移到海外。與此同時，隨著外國人大舉投資於該國國內的新資產，俄羅斯也獲得了大量的外國直接投資。自2010年以來，此類資金流入對俄羅斯國內生產總值(GDP)的比例達到了3%到4%。這看起來有些矛盾，但其實很好解釋。 　　資本之所以流出俄羅斯，是因為企業所有者在國內找不到足夠多的投資項目，難以實現足夠吸引力的風險投資回報。最近企業環境改善——世界銀行(World Bank)自2010年以來每年發布的“營商環境”報告顯示，俄羅斯排名穩定上升——也沒有改變此類觀念。這不只是因為俄羅斯原來的營商環境極為糟糕，而且還因為投資者天性希望分散資產投資組合，避免把所有雞蛋放在俄羅斯這一個籃子裡。十年前那種輕鬆賺錢的日子已經很難再現了。 　　然而，外國人對俄羅斯的看法已然不同。他們並不圖賺快錢，而是想通過戰略投資，獲得正常的長期工業收益率。蘇聯中央計劃經濟的遺產是，許多市場依然供應不足；西方公司已準備好填補這一空白。許多高管認為俄羅斯市場已經不比其他市場更令人生畏了。 　　這是短短6個月前的情況。但俄羅斯在吞並克里米亞之後與西方發生的政治對峙，破壞了這種投資理由。增長放緩和盧布貶值將影響到投資者的收益率。固定資產投資已經在不斷下降。西方制裁將導致新的風險，即便假設西方永遠不會啟動斷絕俄羅斯對外貿易和金融聯繫的經濟“核選項”。 　　俄羅斯將努力開發亞洲需求以取代西方消費者的需求。這種策略的關鍵在於，俄羅斯天然氣工業股份公司(Gazprom)能夠與中國簽署其期待已久的出口管道天然氣的協議。但中國石油天然氣集團(CNPC)將利用俄羅斯的困境來大幅殺價。俄羅斯總統弗拉基米爾•普京(Vladimir Putin)可能會有一些絕妙的辦法，例如，向日本部分歸還南千島群島(South Kurile Islands)，以換取日本大規模投資於俄羅斯的遠東地區。但這代替不了俄羅斯在國際信貸和資本市場正常融資。資金成本將會飈升，許多私人信貸再融資將變得不可能或極為昂貴。 　　俄羅斯對外部長期融資來源的依賴，解釋了該國經濟為何在金融危機之後比其他主要石油出口國更為低迷。普京明白這一點。我們很可能很快看到俄羅斯下定決心修復與美國、尤其是修復與歐洲的關係。 　　（文章來源：FT中文網；譯者：鄒策)

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