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“定向降准”不是政策轉向的風向標

http://www.CRNTT.com   2014-06-12 08:42:37

央行兩個月內第二次使用“定向降准”的調控手段 　　中評社北京6月12日訊／6月9日晚間央行宣布，從2014年6月16日起，對符合審慎經營要求且“三農”和小微企業貸款達到一定比例的商業銀行，下調人民幣存款準備金率0.5個百分點。這是央行兩個月內第二次使用“定向降准”的調控手段。 　　新京報發表社論分析，作為最近兩年僅使用過三次的調控工具，“定向降准”引發了兩極化的解讀。那麼，“定向降准”到底是什麼樣的風向標？ 　　首先，“定向降准”不是政策轉向放開刺激的風向標。儘管定向降准覆蓋大約2/3的城商行、80%的非縣域農商行和90%的非縣域農合行，但四大行和主要股份制銀行不符合“定向降准”的資質，這也就意味著最強大的信貸方不參與其中，而“定向降准”所釋放的流動性，很可能不足千億。實際上，即使不是“定向降准”而是全面降准，所釋放的流動性也不過3500億元。真是經濟到了需要強刺激的時候，一次全面降准都算小手筆。 　　其次，“定向降准”是表明現階段不會全面降准降息的風向標。儘管全面降息降准是短期提振經濟最有效的工具，但同時也是讓經濟長期陷入委頓的有效工具。一方面，由於差別化貸款利率的存在，假如全面釋放流動性，結果只能是一個：國有企業將獲得優惠利率貸款，而嗷嗷待哺的中小微企業要麼獲得高成本貸款要麼繼續一無所獲。但“補強不補弱”最終會進一步加劇經濟失衡。另一方面，全面釋放流動性會導致貸款無法定向，並習慣性地流向從房地產到“三高”行業中，不僅不能解決中小微企業的貸款難問題，還會阻滯必要的經濟結構調整進程，進一步加劇幾乎已在所有行業出現的高庫存問題。 　　或許，正是出於種種兩難考量，出現了央行與其他部委之間就貨幣政策進行博弈的傳聞。即使確實存在爭議，也屬正常。過去高頻率使用皆大歡喜的貨幣政策工具，而低速度推進財稅機制等深水區改革，這之間的不協調，已經顯示出了許多副作用。因此，對於貨幣工具的使用，多一些爭論多一些慎重沒什麼不好。

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