弱平衡格局促財政政策下半年提升力度

http://www.CRNTT.com   2016-07-09 07:12:38

中評社北京7月9日電／上半年中國宏觀經濟運行數據即將見分曉。大多數機構普遍預計，在投資拉動下，中國經濟今年上半年有望整體表現平穩，經濟增速為6.7%左右，二季度與一季度基本持平。比如中國社科院財經院日前發布報告稱，二季度中國經濟增速與一季度一致，全年約在6.6%左右。國家信息中心、交行、中行等機構也預計上半年經濟增速為6.7%。 　　上海證券報發表財經評論人周子勛文章表示，分析人士認為，二季度形成了新的弱平衡格局，國內外市場需求總體仍然偏弱。6月製造業PMI為50.0%，比5月微降0.1個百分點，位於臨界點。就數據而言，表明製造業眼下比較平穩，而未來製造業的動力在減弱，也面臨一定下行壓力。就增長而言，無論產能過剩行業，還是高新技術產業，都不理想。其中，和大家普遍關注的民間投資情況大體一致的是，小型企業PMI回落幅度較大，為47.4%，比上月下降1.2個百分點。 　　在上半年經濟增長乏力的背景下，下半年主基調仍將是穩增長。在早幾天的夏季達沃斯論壇上，李克強總理說，面對持續較大的經濟下行壓力，我們沒有搞“大水漫灌”式的強刺激，而是大力推進結構性改革，並表示宏觀政策將保持連續性和穩定性，加力增效實施積極的財政政策，靈活適度實施穩健的貨幣政策。他還稱：“現在中國政府的負債率是40%左右，中央政府的負債率是16%左右，實施積極的財政政策是有空間的。”而在日前發布的《中國金融穩定報告(2016)》中，央行提出的總基調也是要堅持穩中求進，繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。這些信號都預示，下半年財政政策將更加積極、更有力度。 　　值得警覺的是，5月末廣義貨幣增速比狹義貨幣增速低十多個百分點，大量資金流入房地產貸款，這對未來長期經濟可持續增長很不利，需要盡快解決銀行資金“脫實向虛”的問題。業內人士表示，投資需求疲弱、增長動力不足是中國經濟當前的主要挑戰，深化供給側結構性改革是今後的政策主線。權威人士在5月談話中指出高杠杆是原罪，否定了大規模信貸的刺激政策。因此，有理由相信，下半年貨幣政策將保持中性適度寬裕。為了幫助支持信貸和經濟增長，最近央行不斷逆回購和實行SLF、MLF操作。上周，央行共展開7天期逆回購操作8400億。此外，央行6月通過常備借貸便利操作(SLF)和中期借貸便利操作(MLF)一共注入2107.2億。由於接近年中關鍵時點，央行通過逆回購和SLF、MLF的主要目的當然是想在公開市場積極應對資金面的波動。可以預見，未來央行將繼續維持中性適度的貨幣環境，運用各類貨幣政策工具保持流動性充裕。 　　從去年下半年起，財政政策明顯轉向了擴張性，將今年財政赤字率目標調高至3%(政府預算編列了2.18萬億元財政赤字)，高於去年的2.4%。同時，中央強調要在企業降杠杆的同時，適度提高政府和居民部門的杠杆率，以實現整體去杠杆。 　　文章提出，判斷下半年將實施更加積極有力的財政政策的一個重要依據是，近期不斷發酵的中國債務問題。隨著剛性兌付被打破，債券違約事件特別國企違約明顯增多。雖然違約企業和金額占整體的比例還很低，但在去產能、去杠杆的背景下，市場非常擔心企業債會成為引發金融風險的導火索。6月23日，國務院新聞辦公室舉行吹風會，稱債務表現在各領域不均衡，政府和家庭領域較低而非金融領域較高，建議優化債務在政府、居民和企業之間的配置，政府和居民部門可適度加杠杆，幫助企業降低杠杆率。 　　有專家指出，當前中國國債規模占GDP約15%，遠低於日本、美國等發達國家，發行頻率也不高。隨著發行制度的逐步完善和國債收益率曲線作為價格信號發揮更大作用，中央政府將適度擴大國債發行量。其次，圍繞去產能以及僵屍企業出清，中央或將在下崗人員安置和激勵地方政府方面拿出更多財政資金。在醫療、衛生、教育等公共服務領域，預計政府也將增加投入。可以判斷，中央政府還將加大地方債發行和地方政府債券置換力度。此前，財政部已表示，地方政府今年可能會置換5萬億債務，這高於今年地方債實際到期額度(2.8萬億)，意味著部分2017年債務(2.4萬億)可能被提前置換。鑒於經濟下行的局面幾年內難有好轉，PPP模式短期作用也有限，規範的地方政府舉債融資體制難以在短期內建立，城投債仍會被部分地方政府當作穩增長、穩投資的重要實施主體。 　　文章認為，鑒於國內外經濟環境整體不佳，下半年中國經濟將在投資、供給側結構性改革、國企改革以及“雙創”四大領域不斷發力。國務院在近日的常務會議上通過了《中長期鐵路網規劃》，對今年乃至未來五年鐵路交通建設提出了具體要求：打造以沿海、京滬等“八縱”通道和陸橋、沿江等“八橫”通道為主幹，城際鐵路為補充的高速鐵路網。完善普速鐵路網，擴大中西部路網覆蓋，優化東部網絡布局，形成區際快捷大能力通道。業內人士稱，為實現上述目標，鐵路交通建設投資數目驚人，不僅今年鐵路將完成固定資產投資8000億，而且未來五年中國城市軌道交通預計增加投資在1.84萬億左右。 　　文章最後說，突圍L型經濟不能依賴貨幣政策，而要財政政策積極發力。當然，關鍵還要激發企業活力。用經濟學家許小年的話說，供給側結構性改革重點要做好兩件事：一是清理過剩產能、過多庫存和銀行壞賬“三座大山”。二是轉向以企業為核心、以提高效率為核心的經濟增長模式，激發企業活力，創造有效供給。有效供給要靠企業，而不是政府。這就要求企業去創新。激發企業活力、增加有效供給，要求政府盡力創造良好環境，強調法治、產權保護，重建信心。此外，對內開放，減少管制。目前，很多領域仍然管得太嚴，比如電信、石油、天然氣等領域，民營資本無法進入，國有企業拿到很多優惠政策和優質資源。市場的空間卻是有限的，如果民營企業的權利無法得到保障，如果因為所有制不同而受到差別對待，改革會走彎路。最後是全面減稅，減輕企業負擔。若稅負過重，供給側也無法活躍起來。