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馮俊新：特朗普經濟政策可行性分析

http://www.CRNTT.com   2017-01-28 00:04:31

馮俊新表示，從財政的可實施性，國內宏觀經濟政策的矛盾，以及國際經濟政策的協調等因素考慮，可以發現特朗普的政策主張難以實現。 　　第一，在財政的可實施性方面，可以看到美國國會預算辦公室在2016年對於美國未來聯邦政府財政赤字，以及聯邦債務占淨GDP的預測的情況非常惡化的，現在特朗普說要減稅增加工資，會進一步惡化這個現象，大概會增加2.6萬億累計的財政赤字，所以特朗普上台以後會惡化本來就不好的財政狀況。而美國財政開支結構中有85%是承諾開支，所以特朗普可以減少開支的空間已經很小。 　　第二，特朗普現在經濟政策兩個最主要目標，一是財政擴張。財政擴張可以增加就業，而且還可以增加企業投資；二是貿易保護。如果使用經濟學一個簡單分析模型，會發現要同時實現這兩個目標，在貨幣政策上只能採取擴大性貨幣政策，因此財政擴張會導致本幣增值，貿易赤字惡化的，要讓貿易赤字轉好只能貨幣擴張。美聯儲認為美國經濟已經接近充分就業，未來要採取緊縮性貨幣政策，於是兩者就產生了矛盾。而在特朗普當選以後，美元的實際收益率上升，通脹預期也在上升。但美聯儲加息的政策目標是實際收益率基礎上升，通脹預期得到打壓，讓長期通脹率預期保持2%，而特朗普當選以後已經非常接近2%，所以這意味著美聯儲開始擔心長期通脹預期的上升，未來會果斷使用財政擴張政策。 　　第三，從經濟學角度來看，一個國家財政擴張，會通過本地貨幣升值，把財政擴張、外延到其他國家。如果美國一個國家擴張，會使美國一個國家承擔這個成本，所以美國這麼做是很虧的，所以財政擴張必須進行全球性協調，就是必須和其他大國進行協調，但是特朗普對所有國家都咄咄逼人的政策，使得他的經濟可能會和他的財政擴張產生衝突。 　　馮俊新指出，今天的美國與里根時代很像，但也和里根時代有很大區別。一是美國財政潛力遠不如從前。1980年是美國政府歷史上淨資產規模最大的時候，這也是為什麼里根政府有能力採取財政擴張的因素。但金融危機以來，美國政府淨資產下降到歷史最低點，今天有沒有能力採取當年的政策是有疑問的。二是對美聯儲的尊重程度，在里根時代得美聯儲主席是沃克，他的很多政策是跟里根不一樣的，但是到1983年沃克還是獲得里根的認可，讓他連任。但是特朗普已經揚言要把這一屆美聯儲撤換，所以這使得貨幣政策的爭議會更大，也會使得未來政治和經濟政策的矛盾會越來越嚴重。三是特朗普時代美國經濟在全球規模更小，而且美國經濟比那個時候更加開放，目前美國比那個時候更加需要與各國協調。

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